IF Bonds — Облигации РФ

🖥 28% годовых: хотите перчинку в ваш портфель?

Где бы получить доходность под 30%? Если вы допускаете риск, можно взглянуть на бонды АО «Монополия»:

1️⃣ В октябре она дебютировала с флоатером (КС+3,75%), первый купон уже выплачен, доходность составила 24,75%

2️⃣ Теперь готовится новый выпуск с нехилым фиксированным купоном в 28%, доступно даже для неквалов.

Параметры нового выпуска Моноп-001Р-02:

➖объем: 300 млн руб.
➖купон: до 28%, выплаты ежемесячно
➖срок обращения: 1 год
➖доступность: для всех
➖кредитный рейтинг: ВВВ+ (АКРА, прогноз «Стабильный»), присвоен в сентябре 2024

🔍 Что мы знаем о компании? Монополия — цифровая логистическая платформа, предоставляет онлайн-взаимодействие между грузоотправителями и перевозчиками, доступ к лизингу и финансовым услугам.

Компания активно растет: в 2023 году она приобрела одного из крупнейших грузоперевозчиков — Globaltruck, а в 2024 году вложилась в «Умную логистику».

💲 А как с финансами? За первые 6 месяцев этого года выручка +42% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, EBITDA +40%.

Но компания по прежнему остается убыточной, да и долговая нагрузка высокая: чистый долг/EBITDA = 3,9x.

Однако активы компании, в основном грузовики, полностью покрывают долг (чистый долг = 15 млрд руб., стоимость автопарка > 20 млрд руб.). Кроме того, компания планирует снизить нагрузку, завершив крупные инвестиции.

❓ Что в итоге? Компания растет, занимается перспективным бизнесом и постепенно снижает долговую нагрузку. Однако высокое долговое плечо стоит учитывать. Доходность соответствует текущему риск-профилю, и для диверсификации портфеля в рисковую часть выпуск выглядит достойно.

Не является инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds

🚜 ПСБ Лизинг дебютирует на рынке облигаций

Универсальная лизинговая компания из группы Промсвязьбанка (ПСБ) готовит к размещению свои первые облигации, доступные даже для неквалов. Эмитент занимается лизингом гражданской продукции предприятий ОПК, финансирует инфраструктурные проекты и поставки техники для малого бизнеса.

Параметры выпуска

➖объем: до 1 млрд рублей
➖срок обращения: 2 года
➖купон: 25,00–25,5% годовых (доходность к погашению — 28,08–28,71%), выплаты ежемесячно
➖амортизация и оферта: нет
➖рейтинг: AA- (АКРА, прогноз «Позитивный»)
➖доступ: для всех
➖сбор заявок: 3 декабря
➖размещение: 9 декабря

Чем интересен этот выпуск?

1️⃣ Поддержка Промсвязьбанка, который принадлежит государству через Росимущество. Она обеспечивает «ПСБ Лизингу» высокую надежность.

2️⃣ Высокий рейтинг от АКРА: AA-, позитивный прогноз с возможностью повышения. АКРА подчеркивает, что в случае необходимости ПСБ способен обеспечить своей «дочке» финансирование или капитализацию.

3️⃣ Ставка купона 25–25,5% годовых выглядит заманчиво, особенно учитывая надежность эмитента.

4️⃣ Целевое использование привлекаемых средств: они пойдут на развитие бизнеса, а не на покрытие долгов. Это позитивный сигнал для инвесторов.

В итоге первый выпуск ПСБ Лизинга выглядит интересным. Мощная «мама» в лице Промсвязьбанка обеспечивает надежность, а доходность конкурентоспособна даже на фоне высоких ставок.

@IF_Bonds

❗️🏛 ЦБ РФ: банки потеряли на ОФЗ почти 30% своей прибыли

Банк России в своем последнем "Обзоре финансовой стабильности" сообщил, что нереализованные убытки банковского сектора по рублевым облигациям достигли 782,7 млрд рублей. Это эквивалентно 0,47% достаточности капитала банковского сектора.

С апреля по сентябрь 2024 года отрицательная переоценка рублевых облигаций банков увеличилась на 518,8 млрд рублей. Это равняется 2,9% капитала банков или 29% их прибыли за этот период.

Причиной такого роста стал подъем доходностей на рынке, который снижает стоимость облигаций. Несмотря на это, большая часть бумаг учитывается по амортизированной стоимости, что позволяет банкам избегать фиксации убытков в отчетах. В случае кризиса банки смогут использовать эти облигации в качестве залога в Банке России, минимизируя риски.

ЦБ подчеркивает, что, несмотря на масштабы отрицательной переоценки, текущий объем нереализованных убытков не оказывает значимого влияния на общую устойчивость банковского сектора.

@IF_Bonds

🚨 Банковский сектор задыхается? Появился тревожный сигнал

Заметили вы или нет, но рост ставок по вкладам замедлился. И это беспокоит.

Обычно высокие ставки банков означают, что они хотят привлечь деньги клиентов. А что значит остановка роста? Не всегда дело только в том, что «рынок успокоился». Это может быть признаком, что банковский сектор сталкивается с проблемами:

1️⃣ Банки зарабатывают, выдавая кредиты – поэтому замедление кредитования бьет по их доходам.

2️⃣ Растут издержки. Ставки по ипотеке уже около 30% (в среднем у топ-10 банков). Кредиты для бизнеса тоже стали дороже. В итоге банки вынуждены больше платить за свои «ресурсы» (деньги), но зарабатывать на них становится сложнее, так как падает спрос.

В таких условиях инвестору можно подумать над облигациями. Спрос на них наверняка продолжит расти, если рост ставок по вкладам будет дальше замедляться.

Что выбрать?

➖короткие облигации — если вы ждёте, что ставки ещё подрастут
➖длинные — если верите, что ЦБ вот-вот начнёт снижать ключевую ставку

В целом замедление темпов роста ставок означает, что финансовый сектор испытывает стресс. Если ему станет совсем тяжко, мы можем увидеть волну дефолтов. А это, в свою очередь, заденет всю экономику.

А что выберете вы — вклады или бонды?

@IF_Bonds

🤬 Курс рубля заставит ЦБ быть еще жестче

Еще в конце октября Банк России сам заявлял, что, по их оценкам, падение курса рубля на 10% прибавляет к инфляции 0,5 п.п.

С последнего заседания регулятора рубль потерял почти 12% по отношению к доллару. Учитывая текущую и без того высокую инфляцию, прибавка в 0,6 пп звучит устрашающе. Похоже, что нам обеспечена ставка 23% на следующем заседании?

@IF_Bonds

💰 АФК «Система» снова занимает деньги. На что пойдут миллиарды?

Совет директоров «Системы» утвердил программу облигаций на рекордные 400 млрд рублей. Такие объемы обычно занимают российские гиганты вроде Роснефти, по сравнению с которой капитализация АФК в 40 раз меньше.

Деньги компания будет привлекать поэтапно, а максимальный срок погашения составит 15 лет.

🤔 Зачем ей эти миллиарды?

1️⃣ Часть средств, скорее всего, пойдет в Сегежу. Лесопромышленная группа готовится к допэмиссии акций на 101 млрд рублей. Большую часть бумаг наверняка выкупит сама АФК «Система», а вырученные средства направит на погашение долгов «дочки», которые сегодня тянут ее ко дну.

2️⃣ «Системе» надо решить вопросы и с собственными долгами. На ней сейчас висит около 257 млрд рублей, и треть из них придется рефинансировать уже в 2025 году, когда по многим выпускам предусмотрены оферты. Высокие ставки ЦБ явно не делают задачу проще.

«Система» играет ва-банк? С высокой долговой нагрузкой и большими процентами привлечение большой партии денег – чуть ли не единственная возможность выбраться из ямы. Но вот сможет ли АФК «Система» сбалансировать поддержку своих активов, рефинансирование старых обязательств и инвестиции в новые проекты?

@IF_Bonds

🖥 Селектел готовит новый флоатер для неквалов

Selectel уже давно смотрит в сторону IPO. Ходят слухи, что он планировал сделать это еще в 2023 году, но пока передумал.

Зато скоро у него появится выпуск облигаций Селектел 1Р5R:

➖объем: 3 млрд рублей
➖купон: ключевая ставка + 4% (ежемесячные выплаты)
➖срок обращения: до мая 2027 года
➖оферта и амортизация: нет
➖рейтинг: ruAA- от «Эксперт РА», прогноз стабильный, A+ (RU) от АКРА, прогноз позитивный
➖бумаги доступны для неквалов
➖сбор заявок — 29 ноября, размещение — 3 декабря

Что мы знаем о компании? Selectel – ведущий провайдер IT-инфраструктуры: аренда серверов, облачные сервисы, дата-центры. Входит в топ-50 крупнейших IT-компаний страны. Помимо айтишников, среди его клиентов – медиа и ритейл.

💰 А как с финансами? Selectel уверенно растет:

➖выручка за 9 месяцев 2024 года +27%
➖рентабельность по скорректированной EBITDA 57% впечатляет даже для IT-сектора
➖чистая прибыль +28%
➖долговая нагрузка умеренная: чистый долг / EBITDA = 1,5x

Сейчас на рынке торгуются три выпуска Selectel на сумму суммарно на 10 млрд рублей с погашением в 2025 и 2026 годах.

Что в итоге? Selectel выглядит как надежный эмитент с хорошей репутацией. Высокая рентабельность и умеренная долговая нагрузка говорят о стабильности. Доходность нового выпуска тоже выглядит привлекательно, но из-за высокого спроса купон, скорее всего, понизят.

Не является инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds