IF Bonds — Облигации РФ

📈 Инфляция опять ускоряется, ЦБ задавит ставкой?

Вчерашние данные Росстата по инфляции не радуют: в сентябре она была 0,48% в месячном выражении, в октябре выросла до 0,75%. Правда, в годовом выражении немного снизилась: с 8,63% до 8,54%. Тем не менее, ЦБ может продолжить «жестить».

Мы думаем, что октябрьские данные делают повышение ставки в декабре почти неизбежным: минимум на 1%, а то и сразу на 2%.

Кстати, масштабное государственное финансирование тоже добавляет силы инфляции, так что вряд ли она быстро сдастся.

@IF_Bonds

🌱 ФосАгро готовит новый флоатер

Производитель удобрений выкатывает уже второй флоатер за осень. Прошлый был двухлетним, на 35 млрд рублей, сейчас он торгуется чуть ниже номинала.

Параметры нового выпуска Фосагро Б2-01:

➖объем: 20 млрд рублей
➖рейтинг: ruAAA от Эксперт РА
➖купон: ключевая ставка +2%, выплата — ежемесячно
➖срок обращения: 5 лет
➖оферта через 2,5 года
➖доступен неквалам

❓ Что мы знаем о компании? Фосагро — один из крупнейших в мире производителей фосфорных удобрений. У него собственные месторождения, которые полностью обеспечивают его ресурсами.

💲 Как с финансами? Судя по отчету за 9 месяцев 2024 года, все стабильно, хотя и не без трудностей. Выручка выросла на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, однако EBITDA снизилась на 18%, чистая прибыль – на 16%. Но причины тут понятны: на мировом рынке подешевели удобрения, зато из-за экспортных пошлин, введенных с прошлого года, выросла себестоимость производства.

Долговая нагрузка остается под контролем, показатель чистый долг/EBITDA на приемлемом уровне 1,8x, хотя чистый долг и вырос.

🟢Что в итоге? Новый выпуск ФосАгро — хороший вариант для консервативных инвесторов, но премия относительно скромная на фоне текущего рынка. Кстати, с учетом волатильности цен на флоатеры, котировки могут просесть сразу после размещения.

@IF_Bonds

✈️ Что делать с бондами Самолета?

Слухи о финансовых проблемах компании и бегстве мажоритариев закономерно уронили стоимость облигаций застройщика.

Ситуация и правда непростая:

1️⃣ У компании действительно высокий долг. В июне отношение чистого долга к операционной прибыли было около 3x.

2️⃣ Обслуживание долга давит на чистую прибыль. В первом полугодии выручка Самолета выросла на 70% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но чистая прибыль все равно сократилась вдвое.

3️⃣ Рынок для застройщиков сейчас не самый комфортный.

❗️ Однако у Самолета крупнейший земельный банк в России (на 850 млрд рублей). Продажа части активов может помочь компании продержаться несколько лет. Так что краткосрочные обязательства в ближайшие пару лет она вряд ли не выполнит.

Что в итоге? Для краткосрочных облигаций риск минимален, и продавать их в минус сейчас, возможно, нет смысла.

Владельцам долгосрочных бумаг стоит оценить свою готовность держать их до погашения. Самолет не на грани банкротства, но и гарантировать стабильность компании на долгие годы сложно. Кто не любит волатильности, может переложиться во что-то более надежное.

Если падение облигаций застало вас врасплох, это хороший повод сделать работу над ошибками. Если вы совсем не готовы к риску, брать в портфель застройщика в момент повышения ставок – было явно не лучшей идеей.

@IF_Bonds

Ключевая ставка будет двузначной еще ближайшие 3 года 🤬

https://t.center/if_market_news/68384

💸 Хотите превратить свои сбережения в стабильный доход?

62 тысячи активных пользователей уже выбрали платформу JetLend для краудлендинга.

➖ Сегодня новый инвестор, выбирающий Сбалансированную стратегию, получит средневзвешенную ожидаемую доходность около 30,2% годовых.

➖ Ожидаемая доходность в крауде, обычно, превышает доходность депозитов, облигаций и акций, особенно на фоне нестабильности фондового рынка.

➖ Инвестиции в малый бизнес предполагают принятие риска, поэтому особенно важно диверсифицировать портфель. С этим поможет функция автоинвестирования — в моем портфеле сейчас 267 компаний, в таких условиях риск дефолта почти не оказывает влияния на итоговую доходность портфеля.

💡 При этом платформа легальна: JetLend включен в реестр операторов инвест платформ, который ведет ЦБ, имеет кредитный рейтинг ruBB+ от «Эксперт РА», а облигации компании торгуются на Московской Бирже.

❗ Важно — доступна простая регистрация через Госуслуги 👌 Регистрируйтесь по ссылке и получите + 15% годовых на 3 месяца на сумму пополнения счета в течение недели. Бонус действует до 19.11

Реклама

😁 Роснефть, проведите тренинг по дешевым займам Минфину

Слухи о слиянии Роснефти, Лукойла и Газпром нефти вы наверняка слышали. Но кое-что могли пропустить. А именно: в понедельник Роснефть заняла почти 700 млрд рублей, предлагая облигации с доходностью вдвое ниже рынка!

Объем выпуска ISIN-RU000A10A125 – 684 млрд рублей, ставка 1-го и 2-го купона — 12% годовых, дальше – по решению эмитента. Хотя ставки по многим другим аналогичным бумагам сейчас выше 20%! В сегодняшних реалиях такие условия – просто подарок!

Погашение в 2034 году, через год предусмотрена оферта. Организатор – ВБРР. Агентства Эксперт РА и АКРА в понедельник оперативно присвоили бумагам высший рейтинг ААА.

Зачем компании привлекать деньги? В конце ноября Роснефть должна погасить несколько старых выпусков на 225 млрд рублей, размещённых ещё в декабре 2014 года.
 
На наш взгляд, чтобы занять с таким купоном, в Роснефти провели обряд, как на гифке выше. 😁

@IF_Bonds

🏛 Открывают портфель из облигаций на 25.000 как и обещали ранее на канале "Портфель Инвестора"!

За месяц постараются превратить их в 55.000₽ и покажут, что будут покупать завтра с утра!

Смотреть 👇
https://t.center/+Va_tRkdvYp4xNjBi

Сейчас вход бесплатный, успевайте перейти.

Реклама

📈 Индекс RGBI — что он показывает и зачем он нужен?

Мы часто встречаем такие вопросы в комментариях, когда пишем про него. Это индекс государственных облигаций Мосбиржи, который показывает, как меняется рыночная цена «корзины» облигаций федерального займа (ОФЗ) с фиксированным купоном.

В RGBI входят наиболее ликвидные ОФЗ с дюрацией более года. Обычно вес одного выпуска в индексе не более 6%.

❗️ При расчете этого индекса не учитывается накопленный купонный доход (НКД) по входящим в его «корзину» облигациям. У Мосбиржи есть индекс гособлигаций — RGBITR (RGBI Total Return), где купонный доход учитывается.

Расчет RGBI ведет Мосбиржа в режиме реального времени с января 2003 года. Ребалансировка индекса — в первый рабочий день марта, июня, сентября и декабря.

🤔 Зачем он нужен? ОФЗ — один из самых надежных инвестиционных инструментов на российском рынке, ведь обязательства по ним несет само государство. А индекс RGBI как раз и помогает инвестору увидеть динамику цен на российские безрисковые бумаги.

👁 Что он показывает? Настроения инвесторов относительно покупок ОФЗ.

➖индекс растет – инвесторы уверены в снижении процентных ставок или повышении спроса на ОФЗ
➖падение индекса говорит о продажах российских гособлигаций, как это было в марте 2020 года, когда инвесторы в панике избавлялись ото всех активов

То же самое можно увидеть и во время цикла повышения ключевой ставки— цена индекса падает. Некоторые инвесторы используют его, чтобы найти лучшие точки входа для покупки долговых ценных бумаг: чем ниже цена облигаций, тем выше их доходность.

@IF_Bonds

📈 Индекс гособлигаций отскакивает! Политика ЦБ наконец заработала?

С начала ноября индекс госбумаг RGBI подрос на 3%, даже несмотря на ужесточившуюся риторику ЦБ. Возможно, его суровая политика начала оказывать влияние.

Уже сейчас мы видим явное замедление кредитования. А с 1 апреля появится еще один инструмент его сдерживания: готовится к принятию законопроект, который позволит ЦБ ограничивать банки в выдаче ипотечных и автокредитов.

Изначально планировалось, что эта мера заработает еще в июле, но процесс затянулся. Зато в него добавили и автокредиты.

❓ Для чего все это нужно? Государство передает ЦБ дополнительные рычаги управления, чтобы контролировать инфляцию и избежать повышения ставки в декабре выше 22-23%, на которые ЦБ уже намекал на последнем заседании.

Таким образом, имеющиеся у регулятора инструменты пока не справляются с инфляцией, а вот новые ограничения на выдачу кредитов, возможно, помогут ее сдержать без дальнейшего шокового повышения ставки.

@IF_Bonds

😡 ЦБ, может, хватит пугать? Нет!

Вчера Банк России выпустил резюме обсуждений по ключевой ставке. Тон стал еще жестче (хотя куда уж больше?). Вероятность повышения ставки на следующем заседании теперь оценивается как «очень высокая». Напомним: в сентябре она была просто «высокая», а в октябре нам выкатили +2%...

Регулятор пояснил: он специально жестит в своей риторике, чтобы рынок не питал иллюзий о скором смягчении. Более того, ЦБ даже в чем-то «добрый». Например, на последнем заседании обсуждалось повышение до 22%, но Банк решил ограничиться «всего» 21%, чтобы не усилить волатильность на рынках.

❗️Проинфляционные риски только нарастают, отмечает ЦБ:

➖угроза плохого урожая
➖дефицит рабочей силы из-за изменений в миграционной политике
➖растущие расходы госбюджета, которые стимулируют спрос

Причем часть дополнительных трат только предстоит освоить до конца года, так что цены могут еще подрасти.

🤬 Повышение ставки в декабре практически неизбежно — ЦБ прямо об этом говорит. Поэтому мы видим, что рынок активно закладывает его в цену. Так что сильно «штормить» его в день повышения вряд ли будет (если, конечно, ставку не задерут на совсем уж заоблачную высоту).

@IF_Bonds

❓ Псс, как насчет купить немного Кокса?

Металлург ПАО «Кокс» уже завтра начинает сбор заявок на новый флоатер. У компании полный производственный цикл: добыча угля и железной руды, производство кокса и чугуна. Основные активы расположены в Кемеровской, Тульской и Белгородской областях.

Параметры выпуска Кокс-001Р-01:

➖объем: пока не уточнен
➖кредитный рейтинг: A (АКРА), A+ (НКР)
➖купон: ключевая ставка + 450 б. п. (ежемесячные выплаты)
➖срок обращения: 3 года
➖оферта: через 2 года, амортизации нет
➖только для квалов
➖сбор заявок до 14 ноября

🔍 Как дела у компании? Неоднозначно. С одной стороны, за первое полугодие выручка добавила 17%, а чистый убыток сократился. С другой, финансовая нагрузка растет: чистый долг достиг 116 млрд руб., а отношение чистого долга к EBITDA поднялось до 3,6x.

В условиях высокой ставки это уже тревожный звоночек. Несмотря на достаточное количество активов, высокая закредитованность давит на финансовое положение.

Проблема в большом объеме краткосрочных обязательствах. 2023 год компания завершила почти на нуле, а значит, сейчас в плане ликвидности она едва сводит концы с концами, и привлекаемые деньги будут идти на рефинансирование.

Что в итоге? Ставка КС + 450 б.п. делает выпуск одним из самых доходных в рейтинговой категории A, и это неудивительно, учитывая его долговую нагрузку. Риск банкротства в ближайшие три года небольшой, но он есть, так как компании уже не хватает денег покрывать краткосрочные обязательства, не влезая в долги.

Поэтому мы бы если и набрали флоатеров, то на небольшую долю. А еще лучше глянуть на чуть менее закредитованных эмитентов, того же ВИС, про который мы недавно рассказывали.

@IF_Bonds

😰 Минфин снова не смог толком разместиться

Сегодня Минфин РФ снова попробовал выйти на рынок с двумя выпусками ОФЗ:

➖флоатер
➖классический выпуск с постоянной ставкой

Аукцион по флоатеру снова провалился, как и на прошлой неделе. Инвесторов явно не устраивают предлагаемая доходность

Зато второй аукцион по выпуску ОФЗ-ПД 26247 с погашением в мае 2039 года прошел успешно. Доходность по итогам составила 17,56% годовых, размещенный объем — 4,86 млрд рублей, спрос – 23,7 млрд.

Ведомство сохраняет оптимизм и план по заимствованиям на внутреннем рынке, несмотря на участившиеся провальные аукционы, отметил замминистра финансов Владимир Колычев. Правда, они действуют осторожно: «Мы слушаем рынок и стараемся своим первичным предложением не ухудшать ситуацию».

@IF_Bonds

🔮 Гадаем по графику

Судя по тому, что даже RGBI решил подрасти, то можно сделать вывод, что сейчас в умах инвесторов:

👨‍🦳 Рынок все таки ждет от Трампа решения украинского конфликта.

Ладно акции, но с чего бы расти облигациям? Видимо, логическая цепочка выглядит так: попытка решить конфликт -> заморозка/окончание СВО -> меньше давления на бюджет и быстрый разворот политики ЦБ.

Мы бы охарактеризовали этот вариант, как слишком оптимистичный.

🟢 Наше мнение такое – если вы инвестор, а не трейдер, то ближайшую неделю лучше не реагировать на все эти движения. Это чистой воды спекуляция. Даже Трамп пока не особо понимает, что от себя ожидать :) А ему тут уже обрисовали дружбу с Россией в СМИ.

@IF_Bonds