در همه ٢٠ سال گذشته دوره اي وجود نداشته كه همزمان هم پي بر اي بازار كاهش پيدا كند و هم حاشيه سود شركتها !!!
براي روشن شدن موضوع مثالي ميزنم
فرض كنيم شركتي داشته ايم كه ١٨٠٠ تومن قيمت و ٢٠٠ تومن سود و پي بر اي ٩ داشته و فرضا حاشيه سود خالص شركت ٢٠ درصد بوده است
حالا با كاهش حاشيه سود خالص مثلا به ٥ درصد ، سود شركت به ٥٠ تومن كاهش پيدا كرده
معمولا در چنين شرايطي قبلا بازار به دليل پتانسيل رشد سود آوري آتي به اين سهم پي بر اي بالاتري ميداد و مثلا با پي بر اي ٢٠ اين سهم را ١٠٠٠ تومن قيمت گذاری ميكرد
اما در طي سه سال گذشته اتفاق عجيبي افتاد هم حاشیه سود شركتها كاهش پيدا كرد و هم پي بر اي !!!
مثلا در مورد شركت فرضي كه مثال زدم با سود ٥٠ تومني بازار پي بر اي ٤ يا ٥ به شركت داد و قيمت سهم به ٢٠٠ تا ٢٥٠ تومن سقوط کرد !!!
كاهش همزمان پي بر اي كلي بازار و حاشيه سود شركتها سبب افت بي سابقه ارزش كلي بازار شد در حالي كه تورم ٤٠ تا ٥٠ درصدي بر كشور حاكم بود !!
حالا با كوچكترين نشانه هاي بهبود روند اقتصاد ، ابتدا پي بر اي كلي بازار با افزايش قيمت سهام رشد خواهد كرد و سپس با افزايش حاشيه سودها پي بر اي اصلاح خواهد شد و عملا قسمتي از عقب ماندگي بازار جبران خواهد شد .
وحید کشمیری پور
https://t.center/vahidkeshmirypour