Я уже рассказывал ранее о некоторых интересных фишках SPAC, делающих их интересными для промоутеров и для объектов слияния (серия из 4 постов). Есть и еще одно неочевидное со стороны свойство SPAC, которое, возможно, сильно повлияло на его популярность. А именно: ценная бумага, будучи зарегистрирована для оборота на фондовом рынке, меняет свой бухгалтерско-юридический класс с "неликвидной" на "ликвидную". Ликвидным активом в бухгалтерских стандартах всех территорий - и в международном IFRS, и в англо-американских GAAP, и в нашем РСБУ - признается актив, который может быть обращен в деньги в текущем учетном периоде или в некий минимальный срок (в IFRS - 364 дня, иногда 182 дня) по текущей рыночной цене. Ликвидные активы учитываются в разделе краткосрочных активов, считаются частью рабочего капитала, учитываются в нормативах текущей капиталодостаточности и платежеспособности, и много на что еще влияют. Активы же, которые в эту дефиницию не подпадают, живут в другом разделе - долгосрочных активов. Вместе с недвижимостью, стратегическими приобретениями и прочим неликвидом с неочевидной ценой. Так вот, венчурные инвестиции по определению неликвидные и долгосрочные. А SPAC превращает их в краткосрочные ликвидные без продажи, если у вас есть 10-20 процентов от той суммы, которую вы хотите сделать ликвидной. Причем и тут еще есть второй рычаг, так как промоутеры SPAC только первую эмиссию обеспечивают сами, а дополнительные деньги могут привлечь через варранты покупателей первой эмиссии и довыпуск на рынке (это мы обсуждали уже). А это означает, что венчурные фонды могут зафиксировать выход и перебросить ценные бумаги на счета своих LP (инвесторов) без продажи. Корпоративные инвесторы могут использовать эти бумаги для залога, репо, и другим способом "обналичить" их как в учете, так и на банковском счете. Короче, легким движением руки неликвид превращается в ликвид, не меняя своей сути. Последний способ у нас в России по прошлым годам хорошо знают: многие корпорации выпускали облигации и векселя, получали листинг на биржах России (это у нас простая операция, не то что в США), потом скидывали их в каптивные пенсионные фонды по номиналу, получая взамен живые деньги. ФКЦБ еще до передачи в ЦБ замаялась разгребать груды этого дрека на счетах пенсионных фондов после 2008 года, когда все эти по документам ликвидные активы превратились в тыкву, то есть резаную бумагу, и частные пенсфонды массово испарились. Похоже, что и глобально в схеме SPAC похожий фактор заработал. С учетом того, что во многих SPAC мы видим аффилированных с таргетом инвесторов - этот аспект смены класса ликвидности, вероятно, осознан и признается значимым.