하나증권 리서치 중국/신흥국 전략 김경환

• (독감) 중국 국가위생건강위원회: 최근 독감 유행 수준, 작년 유행 시즌을 넘지 않음

• 중국 질병통제센터 전문가: 현재 다양한 호흡기 감염병이 유행하고 있지만 이미 알려진 병원체에 의한 것. 새로운 전염병이 발생한 것은 아님

• 현재 독감 바이러스 양성률 상승세 이미 둔화, 각 지역의 초·중학교가 방학에 들어감에 따라 1월 중·하순에는 독감 유행 수준이 점차 낮아질 것

> 国家卫健委：近期流感未超过上一年流行季水平. 国家卫生健康委医疗应急司副司长高新强在国家卫生健康委1月12日举行的新闻发布会上表示，监测显示，近期处于流感相对高发期，但未超过上一年流行季的水平。全国发热门诊、急诊患者数量呈现一定程度的上升趋势，总体低于去年同期水平，未出现医疗资源明显紧张的情况。中疾控专家：当前未出现新发传染病. 中国疾控中心研究员王丽萍1月12日表示，当前仍将呈现多种呼吸道传染病交替或叠加流行态势，但均是已知病原体，未出现新发传染病，总体流行强度和就诊压力不会高于上一年流行季。在国家卫生健康委当天举行的新闻发布会上，王丽萍介绍，流感是当前引起急性呼吸道感染患者就诊的主要疾病。目前，流感病毒阳性率上升趋势已经减缓，随着各地中小学陆续放假，预计本月中下旬流感活动水平可能会逐步下降。

[하나증권 중국/신흥국전략 김경환]
🇨🇳 중국, 주간 데이터 코멘트 (25/01/12)

** 항구, 컨테이너 물동량은 증가, 운임지수는 하락. 탄산리튬 선현물, 일부 태양 전지 가격 동반 상승. 남화상품가격은 공업품 상승, 농산품 하락. 역외 위안화는 7.36위안으로 소폭 상승, 국채 30년물 선물가격은 소폭 하락

**중화권증시 주요 지수 하락 마감. 본토 거래대금은 전주대비 축소 지속된 반면, 홍콩증시 거래대금은 반등. 업종별로는 종합, 가전, 비철금속 아웃퍼폼. 반면 유통, 석탄, 음식료 언더퍼폼

𖤐 주요 지표 수익률
ㅁ BDI 1048pt (-2.2%)
ㅁ SCFI (유럽선) 1997pt (-6.3%)
ㅁ 항구 물동량 25607만톤 (+2.9%)
ㅁ 컨테이너 물동량 603만TEU (+7.6%)

ㅁ 탄산리튬 (현물) 7.57만위안/톤 (+1.2%)
ㅁ 탄산리튬 (선물) 7.79만위안/톤 (+2.0%)
ㅁ NCM622 12.1만위안/톤 (0.0%)
ㅁ LFP 3.37만위안/톤 (0.0%)
ㅁ 폴리실리콘 39위안/kg (0.0%)
ㅁ PERC (210mm) 0.3위안/W (+7.1%)
ㅁ PERC (182mm) 0.3위안/W (+9.1%)

ㅁ 돈육 도매가 22.62위안/kg (+1.2%)
ㅁ 마오타이 도매가 (개별) 2355위안/병 (0.0%)
ㅁ 마오타이 도매가 (포장) 2520위안/병 (0.0%)
ㅁ 기존주택 매물량 44.42pt (-0.7%)

𖤐 중국 상품가격 지수 (남화)
ㅁ 남화상품종합지수 2492.87pt (+0.3%)
ㅁ 남화공업품지수 3753.64pt (+0.1%)
ㅁ 남화농산품지수 1025.61pt (-0.8%)

- 품목 상위: 글로벌 구리 (남화) (3.6%), 주석 (남화) (3.3%), 상하이 구리 (남화) (3.2%)
- 품목 하위: 원료탄 (남화) (-5.7%), 합판 (남화) (-5.5%), 코크스 (남화) (-4.5%)

𖤐 위안화(USDCNH) 7.36위안 (+0.07%)
𖤐 국채 30년 선물가격 119.76위안 (-0.33%)

𖤐 증시
ㅁ CSI300 3732.48pt (-1.1%)
ㅁ 항셍H 6898.15pt (-3.6%)
ㅁ 항셍테크 4260.82pt (-3.2%)
ㅁ MSCI EM 1057.1pt (-1.5%)

ㅁ 중국증시 거래대금 (주간평균) 11284억위안 (-15%)
ㅁ 홍콩증시 거래대금 (주간평균) 153979백만HKD (+17%)

ㅁ 금융 7755.21pt (-0.8%)
ㅁ 시클리컬 4269.59pt (-0.6%)
ㅁ 소비 9410.07pt (-2.6%)
ㅁ 성장 5696.37pt (-0.1%)
ㅁ 방어 2776.53pt (-2.8%)

- 업종 상위: 종합 (2.1%), 가전 (2.1%), 비철금속 (2.0%)
- 업종 하위: 유통 (-6.6%), 석탄 (-5.2%), 음식료 (-3.5%)

ㅁ 반도체 (+3.0%)
ㅁ 신재생 (-3.0%)
ㅁ 풍력 (-2.4%)
ㅁ 태양광 (-2.8%)
ㅁ 화력 (-3.9%)
ㅁ 배터리 (-2.3%)
ㅁ 전기차 (-1.9%)
ㅁ 애플 (0.0%)
ㅁ 화웨이 (-1.1%)
ㅁ 은행 (+1.0%)
ㅁ 철강 (-2.4%)
ㅁ 부동산 (홍콩) (-3.9%)
ㅁ 인터넷 (홍콩) (-5.1%)

> 궈밍치 애플 전망 : 애플, 2025년 더 심각한 도전 직면. 주요 원인은 iPhone의 성장 정체, 중국 사업의 지속적인 축소, AI 서비스의 미미한 기여도 등. 시장의 과도한 낙관론이 초래할 수 있는 하락 리스크에 대해 신중할 필요

• iPhone 판매량 전망 부진
- 2025년 아이폰 출하량은 시장 예상치보다 약 8~10% 낮을 것
- 2025년 중반 iPhone SE4 출시(예상)에도 불구, 상반기 아이폰 출하량은 YoY-6% 감소 전망

• 중국 시장 점유율 계속 하락
- 2024년 12월 중국 스마트폰 시장 출하량은 2023년과 비슷하나, iPhone은 약 10~12% 감소
- 2025년 하반기 양산 예정인 iPhone은 eSIM만 지원 예상. 중국 시장은 eSIM 스마트폰 보급률이 낮아 불리하게 작용할 가능성

• AI 서비스의 낮은 기여도
- Apple Intelligence가 iPhone 교체 주기를 자극하거나 서비스 매출에 기여했다는 증거 없음

• 2024년 아이폰 출하량은 약 2.2억 대, 2025년은 약 2.2-2.25억 대 추정(시장 컨센 2.4억 대)

•말레이시아 경제 장관 : 향후 몇년간 중국 자본 투자 급증 예상, 중국 반도체와 테크 분야 수십억달러 투자 예정 (FT)

>马来西亚经济部长预计中国投资将激增 : 马来西亚经济部长Rafizi Ramli称，预计未来几年，中国芯片制造商和科技公司将在马来西亚投资数十亿美元。中国公司正在寻求走出国内市场，马来西亚是一个选择。（英国金融时报）

~또 다른 게임업계 관계자는 "중국의 달라진 행보는 자국 게임 '검은신화: 오공'의 글로벌 성공에 따른 것으로 보여진다"며 "이로 인해 당국 주도하에 게임 산업 지원을 강화하고 중국 게임사들의 글로벌 진출에 탄력을 받을 것"으로 내다봤다.

https://www.metroseoul.co.kr/article/20250112500188

~샤오펑 분할 비행자동차 ‘Land Aircraft Carrier의 시판가격은 약 28만(4억1,294만 원) 달러 정도로 알려져 있다.

https://www.autodaily.co.kr/news/articleView.html?idxno=526591

**도이치방크, BYD 2025년 552만대, YoY+29% 예상 (2024년 427만대)

Deutsche Bank expects BYD to sell 5.52 million cars in 2025

Deutsche Bank forecasts the BYD brand to sell 5.1 million cars in 2025, Denza brand at 250,000 and Fang Cheng Bao at 160,000 cars.

https://cnevpost.com/2025/01/11/db-expects-byd-sell-5-52-million-2025/

**TSMC 아리조나 공장 4나노 생산 시작

TSMC begins producing 4-nanometer chips in Arizona, Raimondo says - https://www.reuters.com/technology/tsmc-begins-producing-4-nanometer-chips-arizona-raimondo-says-2025-01-10/

•레노보 CEO : 향후 2-3년이내 AI PC 보급률 40%-50% 예상

>AI PC市场再升温，联想高管：未来三年普及率近50% : 在今年的CES期间，联想集团执行副总裁、智能设备业务集团（IDG）总裁Luca Rossi在接受媒体采访时表示，AI PC在2025年将占据更大的市场份额。他预计，AI PC的普及率将在未来两到三年内达到40%-50%，甚至高达80%。“在未来的三到四年内，每一台PC都会成为AI PC。”（21财经）

•홍콩증시 금주 본토(강구퉁) 순매수 누적 489억HKD으로 10월 이후 주간 최다. 업종은 은행, 에너지, 보험 등 배당주. 종목은 텐센트와 차이나모바일 상위

>中金公司：本周南向流入扩大 内地银行板块流入最多 中金公司研究显示，本周（1月6日-1月10日）南向资金总计流入489.1亿港币，日均流入97.8亿港币，较上一周日均流入73.9亿港币增加。行业层面，内地银行、能源/原材料与保险等板块上周获南向资金流入最多。个股方面，南向上周最青睐腾讯控股与中国移动等，但卖出美团与吉利汽车等。

•JP모건 : 중국 주식 반전은 1월말부터

>摩根大通：中国股票大逆转，就在1月底！摩根大通的报告指出，尽管中国股票在短期内可能因美国政策、美元强势和地缘政治紧张等因素继续承压，但预计在1月底前后，随着特朗普对华政策和中国回应的明朗化，市场有望迎来逆转。
市场逆转后，农历新年（LNY）消费、宏观经济数据、企业盈利和政策刺激等因素将影响股市表现。报告指出，家庭大幅增加股票配置、中美关系缓和以及可能出台的更大规模收入和消费刺激政策，是2025年尚未实现的三大上行风险。