По расчётам аналитиков SberCIB Investment Research, целевой инфляции в 4% соответствует годовой рост ВВП России на уровне 2,5%. Не завышена ли такая расчётная оценка уровня ВВП при инфляции в 4%? Значит ли это, что по мере выхода инфляции на таргет ЦБ российская экономика снова войдёт в фазу застоя? Ответы экспертов в рубрике
#опросыГлавный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин:Существует лишь косвенная связь между темпом роста ВВП и инфляцией. И связь это, скорее, работает через рост урбанизации (это необходимо для роста ВВП, однако приводит к росту цен в крупных городах).
В наших представлениях инфляция скорее связана с темпом роста ВВП через рост М2. При росте М2 на 18% нужен рост ВВП на 10% в год чтобы инфляция составила 4%, а при росте ВВП на 2,5% темп роста не должен превышать 10,5% в год, чтобы инфляция находилась в пределах 4%.
Сооснователь, гендиректор «БизнесДром», председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павел Самиев:Основные факторы роста российской экономики в последние два года - это бюджетный бустер и производные спроса от него, то есть госзаказ и растущие доходы населения, которое активно наращивало потребление. Всё это, конечно, не могло не сопровождаться усилением инфляции. Сейчас мы видим уже определённое торможение динамики экономики, а инфляция замедляется
При выходе на таргет в 4% высок риск, что и темпы роста ВВП окажутся снова слабыми - в районе 1-2% более вероятно, чем 2.5%. Однако здесь нет жёсткой корреляции. Возможен и вариант сохранения достаточных факторов роста при инфляции в рамках таргета, но это уже будет рост, который не базируется на бюджетном факторе.
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:Важен не сам рост, а его содержимое. Скорее всего, снижение инфляции потребует сильного зажимания внебюджетных инвестиций, что ограничит рост и после достижения цели. При этом бюджетные расходы и инвестиции поддержат рост. Поэтому после достижения цели можно ожидать медленного роста экономики.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:Потенциальные темпы роста российской экономики сложно моделировать, поэтому расчёты разных экспертов всегда несколько расходятся. В настоящее время консенсус находится в диапазоне 1-2%. Предложенная оценка не слишком сильно отличается от консенсусной.
Замедление темпов роста по мере снижения инфляции - явление обычное. Ускорение темпов экономического роста требует либо наращивания инвестиций, либо - роста производительности труда. Однако пока не завершена борьба с инфляцией, обсуждать повышение темпов роста экономики - несколько преждевременно.
Аналитик-макроэкономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Любовь Косинова:Прогноз роста ВВП в 2,5% при инфляции в 4% — сугубо расчётная оценка, отражающая возможный прирост ВВП при неожиданном достижении таргета по инфляции.
Что здесь интересно, фактически, аналитики говорят о том, что для больших темпов роста нужен и больший уровень инфляции, что в целом написано в макроэкономических учебниках. Рост предложения требует инвестиций, инвестиции – это издержки, которые закладываются в цены. И цены стабилизируются, когда будет достигнуто новое равновесие.
Среди макроэкономистов поэтому давно идёт дискуссия о том, что таргет по инфляции должен быть интервальным, во-вторых, отклоняться «вверх» при повышенных темпах экономики.
Условно говоря, приведенное аналитиками SberCIB расчётное соотношение темпов роста ВВП и инфляции прямо говорит о том, что при уровне инфляции в 4% сейчас производители будут сворачивать проекты.