В результате действий ЦБ экономика России фактически поставлена перед угрозой стагфляции – одновременной стагнации (или даже спада) и высокой инфляции. Ситуация может развиваться по сценарию вызванного жёсткой антиинфляционной денежно-кредитной политикой шока со спадом производства, наблюдавшегося в Италии в 1981-1983 гг., Израиле в 1984-1987 гг., Мексике в 2000-2002 гг. – делает прогноз ЦМАКП. Инфляция в Италии в начале 1980-х составляла 14-20% при околонулевом приросте ВВП. Согласны ли вы с оценками ЦМАКП о том, что экономика России сваливается в стагфляцию, и если да, то как избежать этого сценария? Ответы экспертов в рубрике #опросы Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский: Во многом специалисты ЦМАКП правы в своих оценках ситуации в российской экономике. Ставка бьёт одновременно и по бизнесу, и по населению. Для первых жёсткая ДКП ограничивает возможности для роста и развития, так как бизнес не может позволить себе привлекать дорогие кредитные средства. Вторые становятся заложниками ситуации, так как фактически именно население несёт на себе бремя финансовых издержек предпринимателей, которое выражается в росте цен на товары и услуги. Ситуация при этом больше похожа на начало идеального шторма – когда в результате сложения ряда неблагоприятных факторов суммарный негативный эффект от ситуации существенно возрастает. Жёсткая денежно-кредитная политика в России не спасает ситуацию, а лишь усугубляет её, снижая производительность и предложение на рынке. Вывернуть из воронки можно только избрав другие инструменты для борьбы с инфляцией, попутно снизив ставку для бизнеса на его непосредственную деятельность и налоговое бремя. Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский: Угроза скатывания российской экономики в стагфляцию вполне реальна, и текущая денежно-кредитная политика является ключевым драйвером этого процесса. Ограничение спроса посредством заоблачных процентных ставок в текущих российских условиях не способно обеспечить выход на стабильно низкую инфляцию, поскольку природа идущих инфляционных процессов – на стороне предложения. Сейчас рост инвестиций ещё сохраняется, но прежде всего за счёт проектов, начатых ранее. Неадекватно высокие процентные ставки скоро приведут к резкому торможению инвестиционного процесса, а следовательно, будут существенно замедлены или даже остановлены процессы, обеспечивающие формирование базы для расширения предложения товаров и услуг. Будет расти и число банкротств. В итоге локальные дефициты товаров и услуг, подталкивающие рост цен, будут возникать все чаще, и цель по инфляции будет все дальше. ЦБ, хотя и заявляет, что он не способен решать проблемы, связанные с ограничениями предложения товаров и услуг, на деле показывает, что его политика очень даже способна на предложение влиять, и сейчас она активно усугубляет существующие в этой области проблемы. Выход из этой ситуации – отказ от преследования краткосрочной цели по инфляции в 4% и переход к реальному решению проблемы, с опорой на расширение инвестиционной активности как минимум на среднесрочном горизонте. Только это способно обеспечить достижение по-настоящему стабильной инфляции на фоне роста экономики, а не её падения. Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев: Мы сдержанно относимся к угрозе стагфляции, считаем её маловероятной, поскольку по-прежнему сохраняется высокая загрузка производственных мощностей, достаточно сильным выглядит экспорт и отечественный бизнес, адаптировавшийся к работе под высоким санкционным давлением. Отдельно стоит обратить внимание на тот факт, что регулятор потенциально готов к смягчению денежно-кредитной политики при условии начала снижения уровня инфляции и возможности ее последующего контроля.