🤠 Завтра, точней сегодня, записываем новый выпуск ЧПД, для которого график служит превью и вводной темой. Продолжая историю «воронов Одина», отмечу, что одной из ключевых причин устойчивых инфляционных ожиданий стали девальвации 2009 («Меня заставили») и 2014 («Я проспал»). Эти «технические» девальвации сформировали у экономических агентов стойкие ожидания ослабления курса, что напрямую перешло в рост инфляции. Закрепление убежденности во временности любого укрепления тенге и неизбежном его падении стала серьезной ошибкой бывших руководителей НБК. При сравнении динамики реального роста ВВП и денежных агрегатов видно, что объем денежной массы растет намного быстрее экономики. Это провоцирует инфляцию и означает либо вывод капитала из экономики, либо уход в неторгуемые сектора (например, недвижимость). Покупка валюты — это тоже фактический отток средств из национальной экономики. За последние 14 лет все денежные агрегаты росли значительно быстрее, чем экономика: наличные и М1 выросли в 4,4 раза. М2 - в 6,6 раз, а общая денежная масса выросла в 5,4 раза. За это время наша экономика выросла всего на 77,5%. Потерянное пятнадцатилетие? Любые льготные программы и эксперименты с регулированием в финсекторе или ДКП приводят к дальнейшему росту денежной массы со слабым откликом роста ВВП, за которым следуют девальвация и инфляция. Базовые экономические закономерности неизменны. Отдельно важно отметить рост наличных в обращении, несмотря на заявления о переходе к безналичным расчётам, наличка растет быстрыми темпами. Кэш не реагирует на базовую ставку, зато быстро откликается на курсовые колебания. В таких условиях попытки фиксировать курс или активно стимулировать экономику за счет ДКП означают лишь потерю резервов, ЗВР и НФ, что в перспективе несет риск странового дефолта