[한투증권 채민숙/황준태] HPSP 4Q24 Preview: 50% 이상 이익률 지켜낼 예정 ● 4분기 실적은 컨센서스 부합 전망 - 4분기 실적은 매출액 646억원(30% QoQ, 112% YoY), 영업이익 330억원(26% QoQ, 172% YoY)으로 컨센서스 영업이익 319억원에 부합할 전망 - 분기 기준으로는 역대 최대 매출. 영업이익률은 4분기와 연간 모두 51% 수준을 달성한 것으로 추정 - 대부분의 매출이 수출에서 발생하기 때문에, 원달러 환율 상승이 실적에 긍정적으로 작용했을 것 - 상대적으로 이익률이 높은 신규 고객사향 위주의 장비 판매도 이익률 상승에 기여한 것으로 추정. 메모리와 로직의 매출 비중은 4:6 정도 수준으로 유지 ● 신규 고객사향 매출 확대 진행 중 - 낸드 투자 축소로 국내 고객사 낸드향 장비 판매 비중은 줄었지만, 해외 디램 고객사향 매출이 꾸준히 이어지고 있음 - 로직 대형 고객사 두 곳도 24년 상반기에는 주문을 큰 규모로 축소했으나, 3분기부터 다시 구매를 재개한 것으로 추정 - 고객사 다변화 및 신규 장비 인증은 계획대로 차질 없이 진행 중 - 이미 2nd tier 로직 고객사들을 다수 확보해 판매를 시작했는데, 기존 대형 고객사 대비 ASP가 높기 때문에 탑라인 성장은 물론 이익률 증가에도 긍정적 - 동사의 주력 고객사인 TSMC는 최근 실적발표에서 Capex 상향을 언급 - Capex 중 전공정 비중이 70%일 것으로 언급했기 때문에 25년 하반기 동사 수혜를 기대할 수 있음 ● 투자의견 매수와 목표주가 41,000원 유지 - 투자의견 매수와 목표주가 41,000원(12MF EPS, 목표PER 30배)을 유지 - Capex 사이클이 본격적으로 도래하기 전이지만, 신규 고객사향 매출을 통해 기존 고객사들의 매출 공백을 충분히 메우고 있음 - 하반기로 갈수록 선단 고객들의 Capex 톤업과 그린필드 투자 재개의 수혜를 반영할 수 있을 것 - 고객사들의 투자가 선단 공정용 전환 투자에 집중되는 만큼 동사로의 직접적인 수혜를 기대할 수 있음. 매수 추천 본문: https://vo.la/gkhxOl 텔레그램: https://t.center/KISemicon