[한투증권 채민숙/황준태] 유진테크 4Q24 Preview: 가장 편안한 디램 밸류체인 ● 4분기 실적은 컨센서스 상회 전망 - 4분기 실적은 매출액 1,123억원(45% QoQ, 59% YoY), 영업이익 202억원(28% QoQ, 280% YoY)으로 영업이익 컨센서스를 10% 상회할 전망 - 해외 디램 고객사향 매출이 3분기부터 이어지면서 영업이익률이 상반기 대비 큰 폭으로 증가 - 2017년 인수 이후 계속해서 적자를 기록한 해외 자회사인 유지너스가 이번 분기 흑자 전환한 것도 영업이익률에 긍정적으로 작용한 것으로 추정 ● 디램 투자 수혜주 - 고객사들의 그린필드 투자는 아직 재개되지 않았지만, 디램 선단 공정으로의 전환 투자는 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 모두 적극적으로 진행 중 - 특히 동사는 최근 장비 효율과 반도체 수율을 높이고, 고객사 Opex를 낮출 수 있는 “In-Situ” 장비 판매를 적극 확대 중 - 이는 장비를 클러스터화함으로써 여러 단계의 공정을 한 장비 안에서 처리해, 웨이퍼가 장비 밖으로 나가는 시간을 최소화하는 방식 - 웨이퍼가 한 장비 내에서 이동하기 때문에 여러 장비를 거치는 기존의 “Ex-Situ” 방식 대비 웨이퍼 처리 시간을 획기적으로 줄일 수 있을 뿐 아니라, 추가적인 클리닝 공정 등을 줄임으로써 수율 개선과 원가 절감 효과도 누릴 수 있음 - 클러스터 장비는 기존 장비 대비 ASP가 높기 때문에, 매출과 함께 이익 증가에도 긍정적 요인으로 작용 - 선단 공정으로 갈수록 In-Situ 장비에 대한 고객 선호도가 증가해, 앞으로도 동 장비의 적용 범위는 계속해서 확대될 전망 ● 목표주가를 63,000원으로 5% 상향 - 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 63,000원(12MF EPS, 목표PER 20배)으로 기존 대비 5% 상향 - 고객사들의 디램 선단 공정 위주의 투자 기조가 동사 실적에 지속 긍정적인 요소로 작용할 것 - 주가는 역사적 밴드 하단인 PER 12배 수준에서 거래되고 있어 밸류에이션 부담도 낮음. 전공정 커버리지 중 탑픽으로 추천 본문: https://vo.la/fHgDQT 텔레그램: https://t.center/KISemicon