[한투증권 조수헌] 테크윙(089030): 스토리는 시작되었다 ● HBM 테스트 장비 Cube Prober 첫 양산 수주 - 테크윙은 삼성전자로부터 HBM 테스트 장비 Cube Prober 첫 양산을 수주했다고 1월 17일 밝혀 - 그동안 SK하이닉스, 마이크론과 계약을 했었지만 삼성전자는 이번이 처음 - 구체적인 금액과 수량은 장비 단가 등 정보 때문에 밝히지 않음 - 퀄 테스트 기간이 시장 예상보다 오래 걸렸지만 불확실성이 해소된 점은 고무적 - 이번 고객사 퀄 테스트 통과 및 수주로 주가는 추세적인 상승이 가능할 전망 ● 이번 양산 수주가 주는 시사점 - 이번 수주를 통해 두 가지 긍정적인 부분을 확인 할 수 있음 - 우선 기술력. 퀄 테스트 통과 예상 시기가 2달 넘게 지연 됐었지만, 가장 큰 지연 사유는 신규 장비인 만큼 테스트 과정이 복잡했기 때문 - 그만큼 기술적 진입 장벽이 높다는 것을 반증. 독점 구도는 1년 이상은 유지될 전망 - 신규 고객사 퀄 테스트 통과 가시성이 높아진 점도 긍정적 - 이번 수주를 바탕으로 나머지 국내 메모리사와의 퀄 테스트도 2월 초에 시작해 빠르면 3월 양산 수주를 받을 것. 핵심적인 부분이 검증되었기 때문에 테스트 기간이 이전 대비 짧을 전망 ● 2025년 사상 최대 실적 달성 - 2025년 매출액 5,244억원(+173% YoY), 영업이익 1,549억원(+466% YoY)을 기록할 전망 - 연간 Cube Prober 판매대수는 기존 전망치인 135대를 유지 - 보수적인 수치인 만큼 향후 추가 상향 조정이 가능 - 현재 12개월 선행 PER 기준 15배 수준이며 밸류에이션 부담도 낮은 상황. 테크윙에 대해 긍정적인 의견을 유지 본문: https://alie.kr/CoJdLJ ★ 위 내용은 내부검수인의 결재가 완료된 것 입니다.