Piper Sandler - 스타게이트 "공화당의 집권은 우리가 다루는 프로젝트 스타게이트(Project Stargate)에 대한 초반 주목도를 높이고 있습니다. 이 프로젝트는 주요 기술 공급업체와 협력하여 AI 데이터센터 구축에 향후 5년간 최대 5000억 달러를 투입할 계획입니다. 대부분의 자금이 물리적 데이터센터 구축과 서버 랙에 사용될 가능성이 높지만, 우리의 인프라 범위 내에서는 상당 부분이 전력 문제로 귀결될 것입니다. 전력 제한은 매우 현실적이며, 우리의 관점에서는 자금이 데이터센터의 '핵심'으로 흐르게 될 것으로 보입니다. ANET은 Oracle, Microsoft, OpenAI뿐만 아니라 CSCO와 같은 기업에 노출된 만큼 우리 업계 내에서 가장 많은 주목을 받을 가능성이 높지만, 현재로서는 AI 트렌드를 PSTG와 연계하여 바라보는 것이 더 적합하다고 판단됩니다. PSTG는 DirectFlash 기술로 하이퍼스케일러와의 계약을 따낸 바 있습니다. 스토리지: 최근 Tech Decoded 프라이머는 AI 데이터센터의 필요성을 강조하며, 플래시 기반의 스토리지로 전환하는 추세를 확인했습니다. 과거에는 하이퍼스케일 데이터센터들이 제3자 대신 DIY 방식으로 스토리지를 해결했지만, 최근 PSTG가 상위 4개 하이퍼스케일러 중 한 곳과 계약을 체결하며 DirectFlash 소프트웨어를 제공하게 되었습니다. 실행 능력이 여전히 중요하지만, 우리의 관점에서는 PSTG가 또 다른 클라우드/AI 플레이어와 계약을 맺을 가능성이 높다고 봅니다. 이로 인해 소프트웨어 기반의 수익성 향상이 기대됩니다. 이는 GB당 몇 센트 수준에서 400~500EB에 이르는 스타게이트 관련 스토리지를 고려했을 때, Pure(퓨어)에게 100억 달러 규모의 'TAM(총 시장 기회)'를 암시합니다. 고대역폭 메모리(HBM) 제공업체도 스타게이트의 수혜자가 될 것입니다. 네트워킹: ANET은 하이퍼스케일러 및 AI 공급업체(예: Microsoft, Meta, Oracle, Apple, OpenAI)와의 연결성을 기반으로 스타게이트에서 가장 주목받는 '승자'로 떠오를 가능성이 높습니다. 네트워킹 지출의 50% 이상이 데이터센터 스위칭으로 흘러가고 있으며, Arista의 고급 스위칭 포트폴리오가 이 지출의 30% 이상을 차지하고 있습니다. 이 시장은 5년간 60억 달러의 SAM(서비스 가능 시장) 또는 연간 12억 5000만 달러에 이를 것으로 예상됩니다. CSCO는 광학, 라우팅 및 800Gbps급 실리콘에서 성공을 거두고 있으며, Nexus AI용 스위치를 포함한 새로운 라인이 출시될 것으로 기대됩니다. CSCO의 시장 점유율은 다소 낮지만, 50억 달러의 SAM 또는 스타게이트에 연간 10억 달러가량 연결될 수 있습니다. 논의는 화이트박스 대 제3자 공급업체를 둘러싸고 지속될 것입니다. JUNPR는 X/Twitter와 같은 다양한 AI 프로젝트와 연결되어 있으며, 우리가 광학 플레이어(예: Ciena)를 다루지는 않지만 이러한 공급업체도 시스템 확장과 화이트박스 판매 증가로 혜택을 받을 수 있습니다. 기타 정보: NET은 AI 추론(예: 챗봇)과 엣지 컴퓨팅 플랫폼에 대한 인식이 가장 높은 편입니다. AKAM(FSLY와 함께)은 AI 사용 사례를 다룰 수 있는 컴퓨팅 플랫폼을 통해 더 나은 성과를 거두고 있습니다. DOCN은 AI 플랫폼을 보유하고 있지만, 주요 클라우드/AI 플레이어보다는 중소기업(SMB)을 대상으로 더 적합하게 설계되었습니다. 마지막으로, FFIV, CVLT, RBRK 및 DGII는 주요 클라우드/AI 플레이어와의 노출이 부족해 실망스러운 성과를 보이고 있습니다. 다만 Apple 및 Netflix(예: Digi와 Console Server 및 로드 밸런싱)와 같은 기업에는 노출된 상태입니다."