СЕБАРОВ

Сегодня доходность 10-летних американских трежерис как бы незаметно и случайно перевалила в моменте 4,50.

Тут вот в чём дело.
Что бы не сделала ФРС (начала цикл снижения ставок), что бы не сказал после этого сам Пауэлл (ему по должности положено говорить, что в экономике всё хорошо)... доходности 10-летних трежерис растут. Коллега проиллюстрировал.
И как доходности не расти, если сам Пауэлл то резко начинает снижать ставку, то вдруг говорит... что не очень-то и хотелось.

P.S. Хотел бы обратить внимание наших академичных экономистов на то, что где-то ставка центробанка работает (истерики раздаются про "всё пропало" и "дайте мне порулить в ЦБ", но долгосрочные ОФЗ-ПД при этом пользуются спросом), а где-то... ставка уже не работает.

Доверие. Оно или есть, или его уже нет.
Всё просто.

#ДКП

Дивный новый мир

Отклонение доходности 10-леток от типичной траектории после старта цикла смягчения #ФРС

Никогда такого треша не было, друзья. Доверие втоптали в грязь

@MarketHeart

Бюджетный импульс бывает разным. Вынужден объяснить цинично.

Воюющие на фронте получают вполне заслуженные деньги (может и мало даже). Работа у них такая. Но они не производят масло и прочие товары народного потребления. А вот дефицит рабочих рук создают.

Заводы, штампующие снаряды, работают в три смены (там тоже хорошо платят). Но снаряды... опять же — не масло с сырами.

Ну а все остальные... Напрягитесь. Поищите, где можно порезать затраты.
За общее дело платить должны все.

А раздолбать финансовую систему — верный путь в никуда (это я мягко).

Вот правда. Читаю тут коллег. Пальцем показывать не хочу. Воспитание обязывает.

Но они рассуждают о макроэкономических материях (если что, то у меня тоже экономическое образование), ругают ЦБ (это вообще сейчас просто модно — лайки набрать можно), и все же с профильным образованием...

А простую вещь, что бюджетный импульс 2022-2024, который был просто вынужденным (ну надо же кому-то и чем-то воевать на фронте), нужно действительно сдерживать ставкой ЦБ, они понять не в состоянии.
В противном случае было бы гораздо хуже просто для всех, а не только для дерипасок.

Небольшой комментарий по российскому рынку.

Многие находятся в некотором недоумении, почему в существующих условиях наблюдается спрос на долгосрочные ОФЗ с фиксированной доходностью (ОФЗ 26238, 26240...)?
Мол, как можно покупать российские облигации с доходностью 16% годовых и сроком погашения через 15 лет? Это же нелогично, когда ставка ЦБ сейчас 21% и перспективы по инфляции не радужные. Но долгосрочные ОФЗ-ПД торгуются снова на уровнях середины июля, когда ставка ЦБ РФ была 16%.

Уже не раз об этом говорил. Свободного капитала в России много (а после событий 2022 года его стало ещё больше). Этому капиталу нужно куда-то вкладываться. Именно это обстоятельство не дает падать рынку облигаций и рынку акций: пока все старания спекулянтов обновить низ сентября (2512 по индексу Московской биржи) не увенчались успехом.

И главное. Финансовые власти РФ очевидно демонстрируют последовательность: Минфин очень аккуратен в бюджетной политике (бюджет на ближайшие годы достаточно сбалансирован при очень консервативной оценке нефтяных котировок в 60$ за баррель), а ЦБ не позволяет расшатать финансовую систему, продолжая политику жесткой ДКП (даже сверхжесткой).

У нас СВО, на минуточку, и в этих условиях позволить себе раскрутить гиперинфляцию и девальвацию рубля — самое худшее, что можно сделать. Это ровно то, чего добивались "партнеры", вводя бесконечные санкции против РФ. Помните знаменитое "доллар по 200" у Байдена? Так вот, это была их цель (дело не в конкретной цифре, а в направлении бесконечного движения). Цель таковой и остается.
Политика плавающего рубля и таргетирования инфляции (напомню, ЦБ перешел к такой политике почти 10 лет назад) доказала свою эффективность и помогла нашей экономике успешно адаптироваться к санкциям. Так что не надо помогать "партнерам" добиваться их цели нашими же руками. А крупному бизнесу можно и потерпеть, пока идут бои на фронте.
И инфляция придёт в норму, если не шарахаться из стороны в сторону. Наши финансовые власти в этом уверены. Я с ними солидарен.

Так что спрос на долгосрочные ОФЗ с фиксированной доходностью — есть не что иное, как доверие к политике финансовых властей. Не все в этом мире могут этим похвастаться.

О причинах ослабления рубля.

Коллега приводит статистику по продаже валюты экспортерами, росту импорта...

Но проблема курсообразования вовсе не в том, что кто-то там мало продаёт валюты. Подозреваю, что экспортеры продают валюты даже больше, чем предписано нормативами по обязательной продаже.
Дело в том, что из-за опасений вторичных санкций мы практически лишены механизма кэрри-трейда. В нормальных условиях движения капитала да с такими ставками по рублевым инструментам нас давно бы уже завалили валютой, и курс был бы 70-75 рублей за доллар (что параллельно сдерживало бы и инфляцию).
А пока... мы наблюдаем ситуацию, когда курс рубля во многом зависит от поведения резидентов, которые традиционно (исторически так сложилось, чего уж тут) предпочитают хранить часть своих капиталов в иностранной валюте.
Но валюта и близко не приносит той доходности, как рубль. И эти "диверсифицированные" валютные запасы хранятся только из страха и/или надежды дальнейшей девальвации рубля.
Хотя есть же яркие примеры нерезидентов из недружественных стран (Райффайзенбанк, например), которых не может напугать даже Еврокомиссия, настолько им нравится рублёвая доходность. И не выгнать.

Ну ничего. ФРС заставит многих полюбить рубль.

Тут новость вышла: глава Банка России Эльвира Набиуллина на встрече с фракцией КПРФ пообещала, что ключевая ставка будет снижаться с марта и постепенно достигнет уровня 2023 года.

И расцвели конспирологические версии (выбирайте, кому что по душе, выбрал самые яркие):
— элиты "там наверху" договорились;
— Набиуллину "прогнули";
— Трамп, ФРС (иллюминаты, одним словом) дали ей приказ.

А может не следует плодить лишних сущностей? Может всё гораздо проще?
Потребительское кредитование замедляется. Ажиотаж на рынке недвижимости пропал. Депозиты в банках растут. Бюджет на следующий год сбалансирован с небольшим дефицитом (и есть немалый шанс, что дефицита вообще не будет)...

Короче, ДКП в совокупности с бюджетной политикой просто дают ожидаемый результат. И ЦБ это замечает.

P.S. ЦБ дал уточнение: "Председатель Банка России, выступая перед фракцией КПРФ, не называла конкретных сроков изменения ключевой ставки. Траектория ставки будет определяться динамикой инфляции и инфляционных ожиданий."

Сроков не называла. Но тональность разговора скорее всего была именно такая, как поведали депутаты. Для этого есть все основания, на мой взгляд.

Коллега, всё же мы не в 2007-2008 годах, когда был совершенно другой запас прочности/условия: баланс ФРС намекает.

Ключевой момент сейчас для рынков/людей с точки зрения сентимента — доверие к проводимой политике монетарных властей.

Доверие, собственно, стремительно улетучивается несмотря на временную поствыборную эйфорию.

Пробьет ли плотину один негативный репорт по инфляции? Не факт, но делу это явно не поможет.

@MarketHeart

Сегодня воскресенье. Можно просто поболтать.
Очень люблю эту работу.

Петр Петрович Кончаловский (1876-1956) представил на выставке 1932 года картину «Пушкин в Михайловском», на которой показал поэта во вдохновенной позе, сидящего на диване со скрещенными по-турецки босыми ногами и в одной рубахе.

Но босые ноги... Короче, "прогрессивная" общественность заставила Кончаловского дорисовать. Он и дорисовал.

P.S. Если что, Набиуллиной и Путину — просто уважение. Они не перерисовывают.

Желание господина Трампа создать прочную сырьевую базу для экономики США вполне понятно.

Но есть нюанс. Для этого цены на сырьё, нефть в первую очередь, должны быть выше, т.к. бурить и копать становится дороже и дороже. А Пермский бассейн уже не тот.

Так что высокие цены на нефть нужны не только странам ОПЕК+.

P.S. Предвыборная гонка позади. И прожекты по наказанию России нефтью по 40 можно смело забыть.

Джером Пауэлл не собирается подчиняться Трампу.

Как интересно. Вот не берусь судить, собирается подчиняться или нет.
Но если это правда, то американские индексы ждёт обвал уже скоро. И если Трампу повезет — до его инаугурации.
Правда, те же проигравшие демократы с радостью станут говорить, что это есть реакция на президентство Трампа.
Но это уже — конспирология, гадать, чьим агентом является Пауэлл или он сам по себе весь такой независимый.

Но всё-таки, он человек не глупый. Понимает, что к чему.
Посмотрите на кусочек вчерашней пресс-конференции (с 1:37:50), когда главе ФРС задали действительно единственный вопрос по существу: "Каков ваш план, если мы начнём видеть стагфляцию?"
Пауэлл сказал, что у них план — не столкнуться со стагфляцией, и это есть план.

Зал тихо захихикал. И Пауэлл тоже не удержался.
А дальше... набор общих фраз.

Но тут действительно всё зависит от ФРС. От скорости и/или желания реакции. По опыту последних финансовых кризисов ФРС начинает реагировать только когда уже совсем страшно смотреть на индекс S&P500.
Так что... ждём обвала в казино.
Именно так. Американский фондовый рынок — это уже казино. И это не я сказал, а Уоррен Баффет в послании акционерам в этом году.

ФРС снизила ставку на 0,25%.
Буднично. Даже как-то по-домашнему уютно.

Прямо было сказано, что темпы снижения ставки будут зависеть от...
Да не так уж и важно, от чего. Снижаем ставку и будем снижать.
Тем более, когда новоизбранный президент этого хочет.

Кстати, может так случиться, что ещё до 20 января 2025 года фондовый рынок США упадёт процентов на 30-40.
И Трампу тогда все-таки повезёт: ФРС не только ставку уронит в пол, но и QE запустит.

Надо же Make America Great Again, в конце концов.

В качестве комментария к сегодняшнему удивительному консенсусу и стремительному коленопреклонению американской элиты нашел подходящий афоризм Виктора Степановича Черномырдина.

"Мы будем уничтожать наше ядерное оружие вместе с Америкой."

Совершенно согласен с Фёдором Лукьяновым.
Мир стремительно меняется. Он уже давно многополярный. И если Европа хочет стать одним из полюсов, то ей придётся прийти в себя ради самой себя.
Забегать вперёд конечно же рано, но что-то мне подсказывает, что уцелевшая ветка Северного потока уцелела не зря. Да и остальные подлежат ремонту.

Трамп выиграл (точнее — ему позволили выиграть). Что дальше?

Пока официально победу Трампа не зафиксировали. Но похоже на то, что партия сыграна.

Начну с того, что я не питаю никаких иллюзий: американская элита как боролось против нас, так и будет продолжать это делать по мере сил.
Разница лишь в том, что та часть элиты, которая стоит за условной Харрис, — более радикальная в своих устремлениях. И их план (с негласного одобрения второй части элиты) был прост — кавалерийским наскоком победить Россию в первую очередь экономически и дестабилизировать нашу стану изнутри, по-возможности максимально вооружая Украину. Но план, мягко говоря, не срабатывает.

Вторая часть американской элиты (лицом которой является Трамп) — более адекватная. В том смысле, что им совсем не хочется ничьей с Россией в виде ядерного пепла. И это хорошо. Нам всем вот точно не улыбается перспектива перехода власти в США к костлявым рукам условной мадам Клинтон, в глазах которой отчетливо просматривается яростный смертельный блеск.
И я действительно считаю, что Трампу позволили выиграть (не устраивая демократические вбросы в избирательные урны). По двум причинам:
1. В последние недели часть радикальной элиты фактически перешла на сторону Трампа (ведущие СМИ, которые ранее всегда поддерживали демократов "вдруг" стали нейтральными, понимая, что план с наскока победить Россию провалился. Дальше упорствовать — семимильными шагами приближаться к ядерной войне.
2. В экспертном сообществе США есть понимание того, что страна скатывается в самый тяжелый экономический кризис со времен Великой Депрессии. И безболезненно справиться с ним практически невозможно. Так что пускай эти горячие каштаны таскают республиканцы.

Теперь о последствиях.

Уже говорил: борьба США за свою гегемонию будет продолжаться. И никаких серьезных изменений в санкционной политике Соединенных Штатов против России я не жду. Может что-то и будет меняться, то только замена одних санкций на другие. Радикально может что-то измениться только в том случае, когда это станет жизненно необходимым уже самим США по причине собственного глубокого экономического кризиса.
И я не жду, что Трамп вот прямо сходу что-то изменит на украинском направлении. Кроме нас самих задачи СВО никто не выполнит.
Но сам факт победы Трампа окажет очень серьезное деморализующее воздействие как на украинскую элиту, так и на рядовой состав ВСУ (что намного важнее). Если раньше Украину подпитывал миф "Америка с нами до конца!", то сейчас этот миф разрушается.

Экономические последствия победы Трампа.

Самая яркая реакция на итоги выборов — вовсе не ралли биткоина (там будет горькое похмелье), а доходность 10-летних трежерис, которая перевалила за 4,40.
В принципе, так бы было и в случае победы Харрис. И по простой причине: кто бы что из кандидатов не говорил, какие бы планы экономической политики не озвучивал, инвесторы прекрасно понимают, что впереди маячит гиперинфляция доллара. Завтра у нас заседание ФРС (да, весёлая неделя). Мне самому интересно, на сколько будет снижена ставка в этот раз.

Ну и о последствиях на рынке нефти. Трамп много чего наговорил в ходе предвыборной кампании. Но есть фундаментальные причины, которые не позволят обвалить нефтяные котировки. Не говоря уже о неминуемой очередной волне QE от ФРС.

С нетерпением жду завтрашнего дня. Это не менее важное событие, чем выборы американского президента

В этой жизни всё бывает, конечно.
Но думаю, коллеги, не стоит так сильно опасаться.

Во-первых, санкции не отменят ещё долго. Такое внезапное переобувание в прыжке невозможно даже по внутриполитическим причинам на Западе.

Во-вторых, тот же Трамп намерен ввести пошлины на всё подряд. Так что, как минимум торговые и прочие технологические войны будут только разгораться по всему миру.

В-третьих, я не считаю, что наша политическая и экономическая элита похожа на сборище деревенских простачков. Такие санкции, которые по нарастающей достигли своего апогея после февраля 2022 года, вот так просто и быстро не забываются. Да и сама логика всего экономического развития России на протяжении более чем 20 лет не даёт основания так думать. Фразу "замучаетесь пыль глотать" Путин произнёс аж в 2002-м году. И критическая масса замучавшихся россиян давно достигнута.

Ну и последнее. Кроме собственно нас есть же и остальной мир. Китай, в первую очередь. Да и многие другие. Не думаю, что тот же саудовский принц забыл старые обиды. Поэтому БРИКС — это не просто приятные посиделки.
Все всё прекрасно поняли.

Давно говорил всем недоучившимся патриотам.
Кто такая Набиуллина? Берите выше, не стесняйтесь, право слово. Ваш враг именно там.

P.S. Если что, это была грустная ирония

Может я сумбурно всё излагаю.

Но фиатные валюты, они и в Африке фиатные валюты. На доверии.
И даже (о, Господи) в Америке. И относиться к этому нужно чрезвычайно бережно. Без популизма.
Но если к валютам относиться бездарно, то и цена им будет...
Наши власти, вот правда, из кожи лезут вон, чтобы доказать, что рубль — валюта.
Объективно говоря, рубль давно уже свободно конвертируемая валюта.
Ну а "партнеры" делают всё, чтобы этого не было.
Воюем, короче.

Хотел промолчать.

Думал, хватит с меня похвалы в сторону сохранения своей национальной финансовой системы (и рубля, как об том мечтают патриоты) в стабильном состоянии. Да кто я такой, в конце концов.
Но тот же Антонов не молчит. И он большой молодец. Я бы добавил мата для большей убедительности, но воспитание не позволяет.

P.S. Но всё-таки добавлю. Давно считал, что для нашей страны уже давно не мешают "либералы-западники". Они давно разбиты. Лет десять назад так точно. Но есть же ещё недоучившиеся патриоты. Для которых все вопросы решаются указом.
Слава Богу (вот просто повезло), что страной управляют более здравомыслящие люди.

Наш ЦБ действительно перегибает палку, как по мне.
На Западе тоже внимательно отслеживают.

Но палку можно и ослабить в любой момент.
Суть в том, что палка работает.
А вот в ЕС и США уже перестала.