Новое выступление главы ЦБ в Госдуме: вопросов всё больше Выступление Эльвиры Набиуллиной в ГД РФ состоялось всего через три недели после предыдущей дискуссии в тех же стенах. И это лишнее подтверждение тому, что озвученные тогда тезисы не показались депутатам удовлетворительными. ▪️Выступление главы ЦБ РФ снова свелось к защите высокой ключевой ставки и анонсу неких позитивных изменений в неопределённом будущем. Якобы "в ближайшие месяцы можно ожидать общего замедления роста корпоративного кредитного портфеля, уменьшения его вклада в рост совокупного спроса", что "с некоторым лагом" приведёт к замедлению, а потом и к перелому в показателях годовой инфляции. То есть в 2025 году по прогнозу главы Центробанка снижения инфляции ждать не приходится. Что не помешало Набиуллиной тут же заявить — уже в следующем году инфляция упадет до 4,5–5%. С чего бы? При этом глава ЦБ назвала "глубоким заблуждением" мнение, что рост ключевой ставки как раз и формирует рост цен — за счёт роста расходов по кредитам. Потому что, дескать, если бы КС осталась на уровне середины 2024 года (7,5%), то "инфляция была бы уже давно не просто двузначной, а вполне могла достичь и 20%, и 30%, а вполне возможно, что и больше". Напомним, что из собственных же графиков ЦБ следует: степень повышения ключевой ставки мало коррелирует с динамикой инфляции. А во многих случаях инфляция недвусмысленно начинает расти именно после изменения КС. ▪️ Так что метод работы ключевой ставкой, в лучшем случае, носит тут экспериментальный характер. А платит за эти эксперименты — бюджет. Набиуллина отметила, что инвестиции из-за недоступных кредитов не прекратятся и останутся на уровне, достигнутом в последнее время. Но где взять деньги на инвестиции, если оборотный капитал теряет стоимость из-за инфляции, а все издержки, особенно в реальном секторе, выросли из-за импортозависимости, снижающегося рубля и увеличившихся потерь по новым кредитным ставкам? Только у государства. "Зато с 2019 года более чем в три раза выросла прибыль в строительстве", — называет Набиуллина главную историю "успеха". Отмечая, что сейчас строительный рынок поддерживает "Семейная ипотека": в октябре более половины выдач (54%) были обеспечены имено этой программой, а по итогам 2024 года по ней может быть предоставлено кредитов на 2,2 трлн рублей. А ведь "Семейная ипотека" — субсидируемый государством проект. ▪️ Все условно положительные факторы, на которые в своей речи делала акцент глава ЦБ РФ, будут работать до тех пор, пока их сможет обеспечивать казна. Она, в отличие от желания г-жи Набиуллиной держать ставку высокой, имеет естественные пределы. До которых лучше не доходить.