MMI

МВФ В ОБНОВЛЕННОМ ПРОГНОЗЕ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО УЛУЧШИЛ ОЦЕНКИ ПО РОССИИ НА ЭТОТ ГОД

МВФ в своем январском обновлении World Economic Outlook внес определенное количество уточнений. Мир – немного, но повышен, главным образом из-за заметного апгрейда США, и менее значительно - Китая. В то же время вновь понижена многострадальная Европа, особенно ее основная экономика - Германия.

В разрезе юрисдикций картина следующая:

• Мировая экономика: 2025 повышен до ⬆️3.3% vs 3.2% октябрьского прогноза, 2026 ↔️3.3% (unch)

• Россия: 2025 повышен до ⬆️1.4% vs 1.3%, 2026 ↔️1.2% (unch)

• Китай: 2025 повышен до ⬆️4.6% vs 4.5%, 2026 повышен до ⬆️4.5% vs 4.1%

• США: 2025 повышен до ⬆️2.7% vs 2.2%, 2026 повышен до ⬆️2.1% vs 2.0%

• Еврозона: 2025 понижен до ⬇️1.0% vs 1.2%, 2026 понижен до ⬇️1.4% vs 1.5%

По инфляции динамика разнородная: на ЕМ снижение темпов, но на DM – рост, что мы, собственно и наблюдаем в последние месяцы

РАНЕЕ:

- ОЭСР
- WB (некоторые регионы, включая Россию)

ЭКОНОМИКА США: В РОЗНИЦЕ ПО-ПРЕЖНЕМУ ВСЕ НЕПЛОХО, А ПРОМЫШЛЕННОСТЬ НАЧАЛА ОЖИВАТЬ

Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах по итогам декабря: 0.4% мм vs 0.8% мм (ждали 0.5% мм), годовые темпы: 3.92% гг vs 4.12% гг. Базовый показатель: 0.4% мм vs 0.2% мм (прогноз 0.5% мм)

Наибольший вклад в помесячный рост внесли промтоварные магазины (4.3% мм), спорттовары, книги (2.6% мм), мебель (2.3% мм), а отрицательный импульс добавили стройматериалы (-2.0% мм) и продовольствие (-0.3% мм).

Индекс промышленного производства: 0.9% мм vs 0.2% мм, (ждали 0.3% мм). Годовая динамика после пяти месяцев пребывания покинула отрицательную область: 0.5% гг vs -0.9% гг.

• Добыча: 1.8% мм vs -0.5% мм и 0.3% гг vs -1.3% гг

• Обработка: 0.6% мм vs 0.4% мм и 0.0% гг vs -1.0% гг.

ЦБ КАЗАХСТАНА: ПАУЗА ПОСЛЕ ХАЙКА, НО СИГНАЛ ДОСТАТОЧНО ЖЕСТКИЙ

НацБанк Казахстана принял решение сохранить ключевую ставку на отметке в 15.25% годовых, в условиях того, что возобновился рост инфляции: 8.6% гг vs 8.4% гг и 8.5% гг двумя месяцами ранее. Это максимальные темпы, начиная с июля прошлого года

Регулятор отмечает, что “...проинфляционные риски сохраняются. Со стороны внешней среды они обусловлены более высокой инфляцией в России, во внутренней среде – продолжением реформы в сфере регулируемых цен, эффектом переноса ослабления тенге на цены, высоким внутренним спросом при фискальном стимулировании, незаякоренных ИО и увеличении потребительского кредитования. Рост краткосрочного экономического индикатора по итогам 2024 года ускорился до 6.2% гг, что может свидетельствовать о признаках перегрева экономики

Но, совокупные ДКУ несколько смягчились на фоне ослабления обменного курса, ускорения ИО, а также роста фактической динамики инфляции. В этой связи на следующем решении, в рамках которого будут обновлен макропрогноз, ЦБ оценит необходимость дополнительного ужесточения ДКП для возврата инфляции к траектории устойчивого снижения к таргету в 5%…”

СБЕР В 2024: ОТМЕТКА В ПОЛТОРА ТРИЛЛИОНА ПО ПРИБЫЛИ ПРЕВЫШЕНА, КАК И БЫЛО ОБЕЩАНО РАНЕЕ

Сбер опубликовал отчетность за прошлый месяц:

• Сбер за декабрь заработал 117.6 млрд рублей, это 1.7% год-к-году

• За весь 2024 год чистая прибыль Сбера составила 1.562 трлн рублей – это на 4.6% выше в годовом сопоставлении. План выполнен!

• Кредитный портфель Сбера за 2024 год составил 17.5 трлн физлицам (12.4% гг) и юрлицам 27.8 трлн (19% гг).

• Средства физических лиц за 2024 практически достигли 27.6 трлн рублей. С начала года рост составил 22%

• Средства юридических лиц с начала года выросли на 21% до 13.2 трлн рублей.

• Сбер продолжает следовать своему прогнозу и сохранять высокую рентабельность капитала, за год она составила 23.4%

• Недавно Сбер вернул себе лидерство на российском финансовом рынке, став снова самой дорогой компанией по капитализации.

• Исходя из прибыли за 2024 год, дивиденды Сбера составят 781.2 млрд рублей или порядка 35 рублей за бумагу

ВВП КИТАЯ в 2024: РЕШЕНИЕ КОМПАРТИИ ВЫПОЛНЕНО – 5% РОСТА ПО ГОДУ!

Китайская экономика во четвертом квартале продемонстрировала достаточно уверенные годовые темпы в 5.4% гг vs 4.6% гг в 3кв24, цифры оказались заметно выше прогноза. За весь 2024: 5.0% гг, собственно что и требовалось доказать….

Квартальная динамика – вровень с ожиданиями: 1.6% квкв vs 1.3% квкв ранее.

Статистика Поднебесной не подкачала (как бы многие экономисты не относились к данным Статбюро), и годовой таргет в 5% достигнут.

Опубликованные сегодня данные по промпроизводству и розничным продажам подтвердили достаточно сильный четвертый квартал.

Но риски для китайской экономики пока никуда не делись – рынки будут ждать дополнительных стимулов экономике в преддверии введения тарифов и пошлин со стороны США, а проблемы на рынке недвижимости и потребительского спроса пока что присутствуют.

КИТАЙСКАЯ ЭКОНОМИКА: И ПРОМЫШЛЕННОСТЬ И РОЗНИЦА – ЛУЧШЕ ПРОГНОЗА

Китайское Статбюро представило цифры по итогам декабря и всего прошлого года:

• Промышленность: 6.2% гг vs 5.4% гг; ожидалось 5.4% гг. 2024: 5.8% гг
• Розничные продажи: 3.7% гг vs 3.0% гг; ожидалось 3.5% гг. 2024: 3.48% гг
• Инвестиции в основной капитал: 3.2% vs 3.3% (прогноз 3.3%).

Все показатели вышли довольно достаточно уверенными, и можно отметить, второй месяц подряд промка и розница выходят выше ожиданий

В рознице – темпы лучше ноябрьских, по разбивке по категориям ситуация по основным позициям следующая: продовольствие (9.9% мм vs 10.1% мм в ноябре), бытовое оборудование (39.3% vs 22.2%), авто (0.5% vs 6.6%), одежда (0.8% vs -4.5%) а в минусе: ,украшения (-1.0% vs -5.9%), бензин (-2.8% vs -7.1%)

В промышленности неплохо улучшилась динамика в обработке (7.4% мм vs 6.0% мм в ноябре), из 41 основного сектора улучшились 34 – машиностроение (9.2%), авто (17.7%), компьютеры и средства связи (8.7%), цветные металлы (9.7%), химия (9.4%), текстиль (4.6%). Добыча: 2.4% мм vs 4.2% мм.

ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ: ТРЕНД РАЗВОРАЧИВАЕТСЯ НАВЕРХ, БАЗОВЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ В ТОМ ЧИСЛЕ

Окончательная статистика DESTATIS по динамике потребительских цен ведущей экономики Европы в декабре показала следующие цифры:

Инфляция CPI составила 2.6% гг (прогноз 2.6% гг) vs 2.2% месяцем ранее. Помесячная динамика: 0.5% мм. vs -0.2% мм (прогноз 0.4% мм).
За весь 2024: 2.2% vs 5.9% в 2023 и 6.9% в 2022.

Базовый CPI: 3.3% гг vs 3.0% и 2.9% ранее.
За весь 2024: 3.0% vs 5.1% в 2023 и 3.8% в 2022.

Гармонизированный показатель HICP составил 2.8% гг vs 2.8% гг (ожидания: 2.8% гг), 0.7% мм vs 0.7% мм (ждали 0.7% мм).

Статистика далека от позитивной – динамика явно повышательная, инфляция была ниже таргета в 2% только в сентябре (как и в UK ранее). Повторная инфляционная волна сейчас характерна почти для всех стран DM. Среди основных компонент:

• услуги в 2024: 3.8% гг vs 4.4% ранее
• товары в 2024: 1.0% гг vs 7.3% ранее

БЮДЖЕТ США: НАЦОБОРОНА ВЫРВАЛАСЬ НА ВТОРОЕ МЕСТО ПО РАСХОДАМ

По данным Минфина США, дефицит бюджета в декабре составил -$86.7 млрд vs дефицита в -$129.4 млрд в аналогичном месяце 2024 года. За 3M25 финансового года дефицит составил -$711 млрд vs -$510 млрд. годом ранее. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.

В плане крупнейших статей по расходам за октябрь-декабрь тренды : первое место - с большим отрывом идет Social Security ($374 млрд vs $351 млрд в 2023), нацоборона теперь на втором месте ($262 млрд vs $238 млрд), затем Health ($246 vs $225 млрд), а на четвертом месте расположились расходы на уплату процентов ($242 vs $216 млрд) – эта довольно чувствительная статья заметно увеличилась в прошлом финансовом году из-за высоких ставок.

Номинированный Трампом на пост министра финансов Скотт Бессент в своей программе указал на необходимость стабилизации дефицита бюджета страны не выше 3% от ВВП, но это – планы к 2028 году.

🟢 - уверенный позитив на глобальных площадках после публикации вполне позитивного принта US Core CPI накануне. Вкупе с сильными данными по рынку труда в минувшую пятницу, сентимент относительно смягчения политики ФРС довольно заметно улучшился - теперь ждут минимум одного снижения ставки в 1П25. На WallStreet хороший спрос наблюдался в техах, и довольно заметно упал "индекс страха" VIX. Неплохо торгуется нефть на самой длинной, начиная с 2021 года, серии снижения запасов "черного золота" в США. Индекс Мосбиржи после снижения в основную сессию, прибавил порядка полутора процентов на вечерних торгах, а в ОФЗ зафиксированы умеренные продажи.

Как макроэкономика влияет на рынки акций и облигаций? Об этом уже 7 лет рассказывает Евгений Коган в своем канале @bitkogan.

Женя, поздравляем с днем рождения твоего детища! Рады шагать с тобой бок о бок все эти годы по просторам Телеграм!

Желаем не останавливаться на достигнутом. Только вперед!

ИНФЛЯЦИЯ В США: БАЗОВЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ЗАМЕДЛИЛСЯ ВПЕРВЫЕ ЗА ПОЛГОДА, РЫНКИ В МОМЕНТЕ ДОВОЛЬНЫ

Потребительские цены в США в декабре, согласно статистике BLS: месячный CPI с устранением сезонности составил 0.39% mm sa vs 0.31% в ноябре (ожидалось: 0.4% mm sa). Годовой показатель вырос до 2.89% гг vs 2.75% (ожидалось: 2.9% гг).

Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие): рост на 0.23% mm sa vs 0.31% месяцем ранее (ждали 0.3% мм). Годовой показатель: 3.24% гг vs 3.32% (прогноз: 3.3% гг).

По разбивке основных статей: продовольствие (0.3% мм vs 0.4% мм в ноябре), бензин (4.4% vs 0.6%), затраты на проживание (0.3% vs 0.3%), эл. энергия (0.3% vs -0.4%), газоснабжение (2.4% vs 1.0%), подержанные авто (1.2% vs 2.0%), новые авто (0.5% vs 0.6%), медуслуги (0.2% vs 0.4%), услуги транспорта (0.5% vs 0.0%), услуги, less energy services (0.3% vs 0.3%)

Цифры неплохие: Core CPI понизился. Рынкам оказалось достаточно и этого, и теперь все внимание – на риторику Федрезерва.

OPEC: ПРОГНОЗ ПО СПРОСУ НА 2025 ВНОВЬ СОКРАЩЕН, А ДОБЫЧА В РОССИИ ИДЕТ ВСЕ НИЖЕ ОТ 9 МЛН БАРРЕЛЕЙ В СУТКИ

В опубликованном ежемесячном обзоре ОПЕК оценки глобального спроса 2025 году уменьшены на -0.07 млн бс до 105.2 млн. бс (+1.45 млн бс), 2026: 106.63 млн. бс, это +1.43 млн б.с

В декабре вновь нарастила объемы Ливия (53 тыс бс), а также Нигерия (30 тыс бс). Из сокративших лидер - ОАЭ (-44 тыс. бс)

РОССИЯ: добыча нефти в прошлом месяце составила 8.985 млн бс vs 8.991 млн бс (-6 тыс бс)

БАЛАНС: Спрос на нефть стран OPEC+ в целом по 2024 был на уровне 42.3 млн. бс, в декабре OPEC+ добывал 40.65 млн. бс, таким образом дефицит составил до 1.65 млн бс vs 2.94 млн бс ранее. Дефицит на рынке продолжает снижаться, но сама по себе тема дефицита почти постоянно в риторике OPEC, рынок не всегда этому верит

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ЕВРОПЕ: БЕЗ ОСОБОГО ПРОСВЕТА, ВЕДУЩИЕ ЭКОНОМИКИ – В ДЕИНДУСТРИАЛИЗАЦИИ

По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны увеличилось в ноябре на 0.2% мм (ожидалось 0.3% мм) vs 0.2 мм в ранее, а в годовом исчислении темпы все больше погружаются в отрицательную область: -1.9% гг vs -1.1% гг месяцем ранее (ждали -1.9% гг)

Основные компоненты, товары:

• промежуточного спроса: -2.5% гг vs -3.5%
• длительного пользования: -1.0% гг vs -3.2%
• потребительские: 0.0% гг vs 3.3%
• инвестиционные: -2.8% гг vs -1.7%

Среди стран континента лучшая динамика – на Мальте (13.5% гг) и Бельгии (8.7% гг), а худшие показали Хорватия (-6.6% гг) и Ирландия (-5.6% гг) + ведущие экономики континента: Германия: -3.3% гг., Франция: -1.1% гг

ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:

• МЭА понизило оценку роста спроса в 2025 году на 50 тыс бс до +1.05 млн бс, это в целом 104 млн. баррелей в сутки

• Мировые поставки нефти вырастут на 1.8 млн бс в 2025 году (-100 тыс бс пред оценки) до 104.7 млн бс по сравнению с увеличением на 660 тыс. бс в 2024 году. Добыча в странах, не входящих в ОПЕК+, вырастет на +1.5 млн бс как в 2024, так и в 2025 году., до 53.1 млн бс и 54.6 млн бс соответственно

• Добыча стран ОПЕК+ в декабре на 820 тыс бс превышала соглашение картеля, в ноябре на 680 тыс бс, в октябре – на 720 тыс бс основные нарушители - Ирак, ОАЭ и Россия

• РОССИЯ: экспорт российской нефти в декабре снизился на -40 тыс. бс до 7.33 млн. бс, поскольку сокращение поставок сырой нефти на 250 тыс. бс было в основном компенсировано увеличением погрузки нефтепродуктов.

• РОССИЯ: доходы от экспорта выросли на +$0.41 млрд до $15.1 млрд

РАНЕЕ:
- Декабрьский отчет МЭА
- Ноябрьский отчет МЭА
- Октябрьский отчет МЭА