TseFardad | شرکت توسعه همکاری های اقتصادی فرداد

اخزا چیست و نرخ YTM به ما چه می‌گوید؟


▪️در ماه‌های اخیر، با توجه به رشد نرخ بهره در واکنش سیاست‌های انقباضی بانک مرکزی و نیز مطرح شدن آن به عنوان متهم ردیف اول وضعیت نابه‌سامان بازار سهام، نرخ بازده تا سررسید اوراق #اخزا نیز در کانون توجهات فعالان اقتصادی و بازارهای مالی قرار گرفته است. بنابراین، در این یادداشت کوتاه به واکاوی چیستی اوراق اخزا و نرخ YTM خواهیم پرداخت. اسناد خزانه اسلامی که به اختصار اخزا نامیده می‌شود، اوراق بهاداری است که دولت برای تسویه با پیمانکاران خود با سررسیدهای مختلف منتشر می‌کند. این اوراق پس از تخصیص به پیمانکاران با یک نرخ تنزیل مشخص (یعنی با مبلغی کمتر از قیمت اسمی)، در بازار ثانویه فرابورس ایران قابل معامله خواهد بود. حال اگر دارندگان این اوراق، اوراق خود تا زمان سررسید نزد خود نگه دارند، مبلغی معادل ارزش اسمی اوراق دریافت خواهند کرد. در غیر اینصورت می‌توانند اوراق خود را در بازار ثانویه به فروش برسانند. از قیمت کشف شده در بازار ثانویه بر اساس مکانیسم عرضه و تقاضا، می‌توان برای محاسبه نرخ بازده تا سررسید یا همان نرخ YTM استفاده کرد.

▪️نرخ بازده تا سررسید، متوسط بازده سالانه مورد انتظار سرمایه‌گذار در صورت نگهداری اوراق تا تاریخ سررسید است. این نرخ تنزیلی است که ارزش حال تمام جریان‌های نقدی آتی (پرداخت‌های کوپن و بازپرداخت اصل) را با قیمت جاری بازار اوراق برابر می‌کند. به عبارت ساده‌تر، بازده تا سررسید همان نرخ بازده داخلی (IRR) است که اگر اوراق را با قیمت فعلی خریداری کنید و تا سررسید نگه دارید، به دست خواهید آورد. محاسبه نرخ بازده تا سررسید برای اوراق بدون کوپن نسبت به اوراق دارای کوپن ساده‌تر است، زیرا جریان نقدی آتی (به صورت پرداخت دوره‌ای) ندارد و بنابراین برای این دسته از اوراق، نرخ بازده تا سررسید اساساً بازده سالانه‌ای است که سرمایه‌گذار با نگهداری اوراق تا سررسید به دست خواهد آورد.

▪️از آن‌جا که دارندگان اوراق اخزا در زمان سررسید مبلغی ثابت معادل ارزش اسمی این اوراق دریافت خواهند کرد، هرچه در بازار با قیمتی پایین‌تر مورد معامله قرار بگیرند، بازدهی بالاتری برای دارندگان به همراه خواهند داشت. به عبارت دیگر، قیمت پایین‌تر معادل نرخ بالاتر و بالعکس خواهد بود. در هفته‌های اخیر با بازگشایی نماد اوراق اخزای تخصیص‌یافته به پیمانکاران در پایان سال گذشته، دارندگان این اوراق به جهت تامین نقدینگی مورد نیاز خود اقدام به فروش سنگین این اوراق در بازار ثانویه فرابورس نموده که با ضعف جبهه خرید و نیز با عدم حضور پرقدرت بانک مرکزی به عنوان خریدار در بازار اوراق دولتی، قیمت این اوراق کاهش یافت که متعاقباً به معنی افزایش متوسط نرخ بازده تا سررسید یا همان نرخ YTM است.
📌 @tsefardad
🆔 instagram.com/tsefardad
🌐 tsefardad.com

✳️ مهم برای بورس

🔻نرخ سود اوراق #اخزا در سراشیبی #نزول

🔻میانگین نرخ اخزا به ۳۱.۴ رسید

لازم به توضیح است نرخ اخزا تا همین چند وقت پیش به ۳۸ درصد هم رسیده بود و کمر بازار و تولید کننده و بازار سرمایه را با هم شکسته بود!

📌 @tsefardad

🔽روند کاهشی نرخ اخزا ادامه دارد

🔺نرخ سود اوراق خزانه اسلامی #اخزا که طی هفته‌های گذشته از مرز ۳۸ درصد عبور کرده بود، امروز یکشنبه ۲۷ خرداد ماه ۱۴۰۳، به روند کاهشی خود ادامه داد.

🔵بر اساس این گزارش، میانگین نرخ اخزا به ۳۲.۵۱ درصد رسید.

📌 @tsefardad

امروز مجددا نرخ #اخزا رشد داشت و به حدود 36 درصد رسید.

ولی یک نکته را باید در نظر بگیرید، چون 2 روز تعطیل است و تسویه اوراق به روز چهارشنبه موکول میشود، این نرخ باید با روز چهارشنبه محاسبه شود. (حتی با توجه به بین التعطیلی بودن چهارشنبه و احتمال پایین عرضه در آن روز، نرخ های بالا چندان غیر منطقی نیست.)

به همین دلیل میتوان گفت فعلا نرخ ها بعد از افتی که داشته با توجه به تقاضای شکل گرفته روند با ثباتی داشته باشد.

📌 @tsefardad

📌شنبه هفته آینده مورخ ۲۹ اردیبهشت، ۴۹ همت دیگر اوراق اخزا عرضه خواهد شد.
آیا نرخ اخزا به بیش از ۵۰٪ خواهد رسید؟

🔹با توجه به نبود نقدینگی در صندوقهای فیکس و شرکتهای بازار سرمایه و ناتوانی دولت در فروش اوراق ، با بازگشایی اوراق خزانه جدید، احتمال افزایش نرخ بهره بیش از پیش است.
#خبری #اخزا
📌 @tsefardad
🆔 instagram.com/tsefardad
🌐 tsefardad.com