Облигации ГК Самолет все еще актуальны? Ранее мы рекомендовали воспользоваться падением стоимости облигаций эмитента, отмечая, что фактически кредитное качество девелопера остается на высоком уровне. Например, с момента нашей рекомендации стоимость 11-го выпуска с put–офертой, которая состоится в середине февраля текущего года, выросла на 6,1% без учета накопленного купонного дохода (или на 8,6% с его учетом). В условиях беспрецедентного давления на котировки облигаций компания ожидаемо решила обернуть сложившуюся ситуацию в свою пользу: она выкупит свои долговые обязательства на сумму до 10 млрд руб. Под частичный выкуп попадут четыре выпуска облигаций: ✔️ ГК Самолет выпуск 12 (дата погашения — 11.07.2025); ✔️ ГК Самолет выпуск 13 (put-оферта — 03.02.2026); ✔️ ГК Самолет БО-П14 (дата погашения — 22.07.2027); ✔️ ГК Самолет БО-П15 (put-оферта — 07.08.2026). Цена выкупа будет определена до 4 февраля 2025-го. Мы не ждем, что цена выкупа будет значительно выше текущих уровней. Ведь облигации девелопера уже частично восстановились в цене на фоне объявления о выкупе и неожиданного решения ЦБ сохранить ключевую ставку на уровне 21% в декабре. ⬆️Более того, ждем, что ГК Самолет выкупит с рынка прежде всего долгосрочные выпуски — в перспективе это поможет компании существенно снизить расходы на обслуживание долга. ⬇️С другой стороны, запасы ликвидности на балансе компании могут сократиться вдвое из-за выкупа — это при текущих ставках снизит процентные доходы компании. Несмотря на это, выкуп долговых обязательств будет все еще выгоден компании, так как процентные ставки по долговым обязательствам превосходят ставки депонирования. Мы ожидаем позитивного влияния выкупа на кредитное качество ГК Самолет. Поэтому мы по-прежнему рекомендуем инвесторам обратить внимание на: 👍 краткосрочный 12-выпуск облигаций ГК Самолет; 👍 флоатер ГК Самолет БО-П14, который все еще можно приобрести со значительным дисконтом относительно прочих флоатеров аналогичного кредитного качества. Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций #россия #облигации #идея