#数字货币 数字货币是一个需要长期深入研究的问题。从央行的角度来看,数字货币将对货币政策产生深远的影响。例如,关于央行平时最基本的流动性管理问题,以前只涉及央行和金融机构之间的关系,基本上不会涉及到普通老百姓。但是,一旦央行发行零售的数字货币,央行的负债表将瞬间向普通老百姓打开,每个老百姓的微观行为都将直接影响央行的资产负债表,而且速度非常快。
首先,数字货币扩大了货币政策的操作空间。央行可以应对数字货币带来的挑战,但这需要对日常流动性管理框架进行深刻变革。数字货币可以实现负利率,甚至可以给每个人的数字钱包里的每一笔钱定一个利率。这就放大了货币政策操作的想象空间,从只有宏观利率,到可以有无数个利率,所以数字货币对货币政策的影响值得思考和研究。
其次,数字货币改变了金融稳定的含义。硅谷银行挤兑事件是数字支付时代下的一个典型案例,在纸币时代,挤兑需要花费很长时间。曾有一个故事,讲的是一家银行面临挤兑的风险但最终却没有被挤兑出问题。原因很简单,银行行长让柜员打开门,让取款人排队,这样一整天事实上也取不了多少钱,最后大家也就不恐慌了。这与大家通过APP一秒钟转移全部资金完全不是一个速度。因此,数字货币的出现和技术上的发展,改变了金融稳定的含义。
最后,数字货币可能会导致整个银行体系发生难以预测的变化,例如上面提到的挤兑风险。为了避免这样的风险,其中一个应对方法是为所有存款提供百分之百的保险。然而,这种方式存在很多道德风险问题,尤其是在银行治理不健全的情况下。因此,我们可能会从部分准备金制银行转向百分之百准备金制银行,也就是狭义银行,最终将钱和信用分开。正如作者在书中所言,随着我们跨越货币的新界碑,我们将进入一个全新的世界。
徐远 北京大学国家发展研究院金融学教授,北京大学数字金融研究中心研究员,博士生导师,研究领域为宏观经济、金融市场、中国经济改革,对中国宏观经济形势、金融投资、汇率波动、房地产、城市化等问题有深入研究。
《货币的界碑:数字货币的经济逻辑》徐远著,中信出版社2023年3月