#Оценка_эффекта_MA_сделки #Выигрыш_продавца #Выигрыш_покупателя #Публикации Привожу небольшой отрывок из будущей статьи по особенностям оценки M&A, о которой говорила чуть ранее. Если тема интересна, поставьте, пожалуйста, реакции, выложу текст в открытый доступ, когда это будет возможно. Одним из признаков классической сделки M&A (покупка стратегом контролирующей доли без намерения перепродажи) является детерминированность выигрыша продавца в момент сделки, и ровно обратная ситуация на стороне покупателя Выигрыш (положительный экономический эффект в виде прироста акционерной стоимости) или проигрыш (соответственно, убыток или «разрушение» акционерной стоимости) по итогам сделки M&A, при условии, что она совершена по экономическим мотивам, у продавца про-является в момент, близкий к дате закрытия сделки (post-close). Особенно если в документации по сделке предусмотрена фиксированная цена с единоразовой выплатой. ✅ Выигрыш для продавца и его акционеров детерминирован в момент сделки. Он понятен и определен: имеет конкретный размер (как минимум в фиксированной части покупной цены, если механика ценообразования предполагает post-close корректировки) и денежное выражение. При этом с точки зрения корпоративных финансов продавец может максимизировать стоимость продаваемого бизнеса непосредственно в момент закрытия сделки M&A (момент передачи титула на бизнес покупателю). ✅ На стороне покупателя в отношении эффекта сделки M&A в момент ее закрытия существует неопределенность. Оценить эффект для приобретателя бизнеса в момент совершения сделки на частном рынке невозможно. Само по себе увеличение стоимости активов приобретателя в результате консолидации нового бизнеса по методу приобретения (т.н. acquisition method), и отражения показателя goodwill в консолидированной отчетности, или прирост показателя EPS, не свидетельствует об однозначном успехе сделки с позиции стоимостной, а не учетной модели. Впоследствии, если синергии не будут реализовываться так, как это было запланировано, а goodwill не пройдет тест на обесценение, стоимость приобретения будет списываться в убыток, ожидаемый NPV - уменьшаться. ✅ Реальный (а не учетный) эффект от сделки M&A приобретатель сможет оценить только по истечении определенного времени. Положительный эффект может накапливаться по мере реализации синергетического эффекта. Но непосредственно в момент сделки покупатель (в отличие о продавца) не знает наверняка, какой размер реального выигрыша принесет эта сделка, совпадет ли он с ожидаемым, и когда это произойдет. То есть для покупателя эффект от сделки M&A всегда носит отложенный характер, его размер заранее не определен, а экономический выигрыш не гарантирован в принципе (то есть сделка может принести убыток, оказаться Парето-неэффективной). Фактически, в момент сделки выигрыш покупателя имеет экономическую природу опциона на получение будущей синергии, если она реализуется. 💠💠💠 💠 M&A | IB