Telegram-канал «Экономизм» специально для @moscow_laundry Российский рынок в 2024 году и глобально — стоит ли ждать чудес Фондовый рынок за 2023 год показал очень хорошие результаты, что, правда, было предсказуемо на фоне катастрофы для инвесторов в 2022 году. Частные инвесторы вложили 1,1 триллиона рублей в ценные бумаги на Мосбирже в 2023 году при 550 миллиардах — годом ранее. Приток в облигации на фоне роста ставок составил 715 миллиардов, в акции – 178 миллиардов рублей, в фонды – 215. А сам индекс вырос почти на 44%. Да, люди здесь спасаются от инфляции и девальвации, пытаясь подобрать правильные активы — экспортеров, золотодобытчиков, замещающие облигации, юаневые бумаги. Но сейчас важнее то, что будет дальше, а не то, что было в последние пару лет. И здесь рынок полностью зависим от геополитики. Помнится, и в конце нулевых, и даже в середине десятых годов мастодонты мирового фондового рынка говорили о том, что российские компании крайне недооценены. Они платят большие дивиденды, стоят дешево, если сравнивать по различным показателям с компаниями развитых стран, причем это касалось практически всех секторов — от понятной нефтедобычи до только запускавшихся в широком смысле айти-компаний типа «Яндекса» — он ведь не был таким столпом 10 лет назад. Так же говорят и сейчас. Но слишком поменялся мировой политический уклад. Крупные фонды выходят даже из китайского рынка, несмотря на оптимистичные прогнозы относительно роста на ближайшие 5 лет — Китай уже давно перестал быть «швейной фабрикой». Боятся и национализации, и различных военных конфликтов, да и политики из ЕС и США давят. Можно посмотреть с другой стороны. За последние 5 лет акции NVIDIA выросли на 1050%, Tesla – 930%, AMD – 450%. За 20 лет Apple подорожал на 60000%. 60 тысяч. NVIDIA – 28700%, Amazon – 5300%, Netflix – 13400%. Это прорывные технологические компании. Что у нас? «Яндекс» с января 2019 года по декабрь 2023 года вырос с 1900 до 2600 рублей. 37%. Есть еще какие-то прорывные тихнологические компании? Нет. Сбер вырос в полтора раза, «Норникель» на четверть, «Лукойл» на 40% и так далее. То есть очевиден рост плюс-минус на уровень пятилетней инфляции, и то не через сложный процент, а через сложение. Вместе с этим — станет ли вдруг Сбер зарабатывать в 30 раз больше? А «Норникель» или «Лукойл» добывать в 30 раз больше ресурсов? Нет конечно. Напрашивается простой вывод — у нас не инновационный, не технологичный рынок. Пример, кстати, тоже перед глазами — инновационный банк «Тинькофф» за рассматриваемый период вырос втрое. Но это единичные примеры. Рынок и компании очень зависимы от двух аспектов — от государства по части настроений с госзаказом и от Китая. Во втором случае напор растет ежемесячно — там могут диктовать условия. Неспроста же взлет «Газпрома» был связан с продажами топлива в Европу по огромным ценам, а не с расширением поставок в Китай. И эта зависимость будет напрягать владельцев свежих стартапов, айти-холдингов — они реально будут думать о перемещении за границу, хотя право частной собственности в последние годы нарушается абсолютно везде. То есть можно говорить откровенно — да, от инфляции в ценных бумагах РФ можно спокойно спасаться, здесь рынок не подставит — по крайней мере в облигациях. Но вот с точки зрения заработка на долгосрочном периоде — вероятность крайне небольшая. Апсайд у большинства китов невелик, так как неясно, на чем они вырастут больше, чем в 2–3 раза. За технологическое импортозамещение отвечают далеко не всегда компетентные люди — взять тот же кейс с LightCom. Диверсификация — наше все. Без нее зарабатывать на своих деньгах, увы, не получится.