🇷🇺🏛️💸 Повышение ключевой ставки ЦБ сразу на 3,5 п.п. до 12% на внеочередном заседании - тщетная попытка создать видимость активной работы по поддержанию финансовой стабильности в России. До недавнего времени Эльвира Набиуллина старательно игнорировала ослабление рубля на 60%. Но на горизонте уже видны выборы президента, а значит задача удержать доллар в пределах 100 рублей становится все более важной. Окончательно утвердил её помощник президента Максима Орешкин. В своей колонке он заявил, что слабый рубль осложняет структурную перестройку экономики. Более того, он указал главную причину такой девальвации – бездействие ЦБ. Логично, ведь даже в Конституции РФ прописано, что главная задача Банка России – защита и обеспечение устойчивости рубля. Рубль дешевел с декабря 2022, но Набиуллина не предпринимала никаких действий по повышению устойчивости. Ни пересматривала правила валютного контроля (хотя по поручению президента к 1 августа должны были быть подготовлены предложения по обновлению правил валютного регулирования), ни вводила ограничения на продажу валюты, как в начале 2022 года. Наоборот, она выступала категорически против возвращения требования по репатриации валютной выручки экспортёров и любого вмешательства в формирование обменного курса. Получив замечание от помощника президента, несмотря на независимый статус ЦБ, Набиуллина больше не могла хранить бездействие. Хотели увидеть ужесточение денежно-кредитной политики – получили ужесточение ДКП. Но одна ключевая ставка, вырванная из контекста, не способна исправить ситуацию. А навредить – легко. Любое действие имеет и позитивные, и негативные последствия. У повышения ставки куда больше негативных. Доходность рублёвых инвестиций, конечно, возрастёт. Но для того, чтобы платёжный баланс приходил в норму, необходимо делать ставку на несырьевой сектор. По итогам 7 месяцев 2023 года он показал рост налоговых отчислений в бюджет на 19,8%, а нефтегаз просел на 41,4%. Но с высокой ключевой ставкой, а значит дорогими кредитами и высокой конкуренцией со стороны финансового сектора развивать промышленность крайне затруднительно. Более того, высокая ключевая ставка и дорогие кредиты – это непосредственная угроза для роста денежной массы, которая стала фундаментом для экономического роста, превосходящего все ожидания (рост ВВП на 4,9% во II квартале). В июле денежная масса в номинальном выражении выросла на 24,5% в годовом выражении, но с учётом инфляции рост составил 19,2%, что ниже 20%, которые отделяют стагнацию от роста. При этом основной прирост денежной массы в 2023 году даёт именно кредитование. Корпоративное кредитование обеспечило дополнительный спрос на ₽9,5 трлн, а кредитование физлиц – на ₽3,3 трлн. Высокие ставки могут завершить эту тенденцию. На бирже понимают бесперспективность полумер - рубль отреагировал лишь очередным снижением стоимости. Открылись торги на уровне ₽97,66 за доллар, а к вечеру американская валюта укрепилась до ₽98,52. Рынок не верит в старания ЦБ.