Как аналитики оценивают компании? часть 1 Часто можно увидеть, целевые цены от того или иного инвестбанка - например «Самолет по 4000» или «Сбер по 400», притом по одной и той же бумаге могут быть существенные разбросы (что один аналитик оценивает в $10, другой будет оценивать в $50). Так откуда они берут эти цены и почему такие разбросы? Давайте в этом разберемся Есть множество способов оценки компаний, но если максимально упростить есть 2 основных способа 1)Модель дисконтированных денежных потоков 2)Сравнительный подход (с помощью мультипликаторов) - это производный способ от первого. Например, нам нужно узнать оценку Nikola (производителя электрокаров) - тогда мы смотрим на конкурентов (например, Tesla стоит 20 выручек) - значит и Николу мы будем оценивать по 20 выручек. Но если упадёт стоимость оценки Теслы (а она определяется по первому способу), то упадёт и стоимость Nikola. Поэтому остановимся на первом методе - модели дисконтированных потоков **1)Модель дисконтированных потоков (DCF model) заключается в дисконтировании (приведении денежных потоков к сегодняшнему дню). **Рубль полученный сегодня, не равен рублю полученному через год. Есть инфляция, стоимость денег, риски инвестирования в бумагу. Как привести будущие потоки к сегодняшнему дню? Чтобы на это ответить нужно понять, сколько рублей нам нужно вложить сегодня чтобы получить 1000 рублей через год? Пусть ставка депозита=20% => 1000/(1+20%)=1000/1.2=833 рубля. 1000 рублей полученные через год стоят сегодня 833 рубля (мы можем положить их на депозит под 20% и получить через год). И чем меньше ставка дисконтированния (обычно она зависит от ключевой ставки ЦБ) - тем больше денежные потоки ценятся сегодня (то есть при ставке 20% за 1000 рублей через год мы готовы заплатить 833 рубля, а при ставке 5% 1000/1.05=952 рубля ) Особенно страдают от повышения ставки компании роста - у них денежные потоки прежде всего будут в будущем. Поэтому, чем выше ставка => тем дешевле стоят акции. Чтобы получить денежные потоки аналитик строит модель, закладывая туда определенные допущения. Выделим самое ключевое: 1)Темпы роста бизнеса. Например, они зависят от новых инвестпроектов, инфляции. 2)Макроэкономика - прежде всего ключевая ставка, для сырьевых компаний это цена ресурсов, например для нефтяников это будет нефть и курс рубля. Аналитик строит модель => предсказывает будущие денежные потоки => приводит их к текущему дню => получает целевую цену.