[반.전] 브로드컴: 형이 신호 준다 - FY 4Q24 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 브로드컴이 실적 발표 후 14% 급등 중입니다. 실적/가이던스는 컨센서스(FactSet)에 부합하는 데 그쳤지만, AI 전망이 엄청 공격적이었습니다. FY 2027에는 AI SAM (Serviceable Addressable Market)이 600~900억 달러까지 확대될 것이라는 전망을 제시했거든요. 무엇보다 두 개의 신규 hyperscaler 고객사로부터 커스텀 반도체 프로젝트를 수주했다는 사실도 공개했는데요, 이번 주 news flow 속 루머 (애플?)를 확인시켜 준 셈 같습니다. 더불어 실적/가이던스, 그리고 valuation에 대한 저희 생각을 정리 드리자면, ■ FY 4Q24 review - 전체 매출액 +51% y-y, +8% q-q : AI 매출액 +20% q-q, Wireless +30% q-q : 소프트웨어 매출액은 flat : VMWare 제외 시, 전체 매출 +9% y-y/q-q - VMWare 체질 개선으로 Non-GAAP 영업이익률도 +2%pt q-q ■ 차기 분기 가이던스 - 전체 매출 가이던스 146.0억 달러 (+4% q-q) vs 컨센서스 145.5억 달러 - AI 반도체 호조가 지속되며, Non-AI 반도체 사업들도 점진적이지만 회복세 지속 전망 ■ Valuation에 대한 생각 - 현재 12개월 forward P/E 29 (시간 외 주가 기준 33배; FactSet) - 과거 대비, 그리고 필라델피아 반도체 지수 대비로도 프리미엄 - 다만 AI/네트워킹 특화 기업들 대비로는 여전히 valuation 격차가 존재 - 커스텀 프로젝트와 이더넷 모멘텀 고려 시, 추가 re-rating 가능성도 배제할 수 없을 것 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3VDpndw (2024/12/13 공표자료)