Подготовлена сцена для столкновения между трейдерами, делающими ставку на снижение процентных ставок, и Кристин Лагард, которая готова - в очередной раз - заявить о необходимости подавления инфляции.
Президент Европейского центрального банка шесть недель назад упрекнул инвесторов в недооценке масштабов повышения ставок, необходимых для того, чтобы взять под контроль растущие цены, а затем повторила это заявление на Всемирном экономическом форуме в Давосе в этом месяце.
Несмотря на это, облигации еврозоны выросли в январе, поскольку инвесторы сопротивлялись предупреждениям об агрессивном ужесточении в ближайшие месяцы и продолжали рассчитывать на снижение ставок к концу года.
Федеральная резервная система США, Банк Англии и ЕЦБ должны провести заседания по установлению ставок на следующей неделе, и стратеги от
Nomura Holdings Inc. до Societe Generale SA почти не сомневаются в том, кто будет придерживаться наиболее ястребиного тона. Существует также опасность того, что Лагард добавит дополнительную порцию холода к своим замечаниям, чтобы спровоцировать коррекцию рынка, если данные по инфляции в Европе окажутся слабее прогноза.
“Мы ожидаем выяснения отношений между ЕЦБ и рынками”, - сказал экономист
#Nomura Анджей Щепаняк. “Очевидно, что рынки, похоже, стремятся оспорить мантру ЕЦБ о ”многократном повышении ставок на 50 базисных пунктов".
Лагард из ЕЦБ говорит, что "Придерживаться курса" - это её политическая мантра
Свопы указывают на то, что повышение ставки на полпроцента в следующий четверг является сделкой, которая приведет к повышению ставки по депозитам до 15-летнего максимума в 2,5%. Тем не менее, трейдеры видят лишь 70%-ную вероятность еще одного повышения на 50 базисных пунктов в марте, а затем начинают оценивать снижение ключевой ставки примерно с сентября.
И это несмотря на все усилия чиновников ЕЦБ. В Давосе Лагард призвала трейдеров, которые сделали “голубиные ставки", пересмотреть свою позицию. Им было бы "разумно это сделать”. Ее коллеги, включая главу центрального банка Нидерландов Клааса Кнота, хотят, по крайней мере, еще двух повышений ставки на полпункта.
“Текущее рыночное ценообразование не является последовательным”, - написали стратеги Societe Generale, в том числе Нинон Баше, в заметке в четверг. “Наши экономисты ожидают, что ЕЦБ остановится на уровне 3,75% с рисками роста, а это означает, что рынок может повысить цену”.
Она ожидает, что доходность 10-летних облигаций в первом полугодии составит от 2,5% до 3%, и рекомендует использовать опционы, чтобы избежать чрезмерного снижения ставок. Даже после недавней распродажи доходность 10-летних немецких облигаций более чем на 30 базисных пунктов ниже пика 30 декабря на уровне 2,25%. И хотя рынок оценивает снижение ставок примерно на 30 базисных пунктов в период с сентября 2023 по март 2024 года, эти ставки преувеличены, сказала она.