🔴Индекс Мосбиржи снизился на 5.8% в период с 18.11 по 22.11. Основными факторами снижения индекса стали сектора телекоммуникаций (MOEXTL) с падением на 9.4% и транспорта (MOEXTN), который упал на 7.7%.
Инфляция издержек подстегивает цены на товары ежедневного потребления и стоимость труда, что повышает вероятность роста ключевой ставки. Кроме того, изменения в налоговой политике, касающиеся Транснефти в конце налогового периода, создают негативный прецедент для миноритарных акционеров.
Эти факторы ограничивают приток новой ликвидности на рынок акций. Коррекция происходит несмотря на рост цен на нефть, природный газ и золото в рублях.
🔴Цены на нефть консолидировались в диапазоне 70-75$ за баррель.Поддержку ценам продолжает оказывать геополитическая ситуация, в том числе периодические всплески напряженности в разных частях мира. Давление на цены создают замедление экономической активности в Китае и опасения избыточного предложения в следующем году.
Наш прогноз на эту неделю составляет — 70.5$ - 74.5$ за баррель.
🔴Котировки золота также находились под давлением двух факторов — экономического и политического.Цены на тройскую унцию отыграли коррекцию и растут вместе с укреплением доллара США. Участники рынка негативно оценивают ситуация с ростом абсолютных размеров государственного долга и дефицитного бюджета в США.
🔴Коррекция в телекоммуникационном секторе, по нашему мнению, была вызвана отчетностью МТС.Результаты оказались хуже ожиданий аналитиков. Рентабельность продаж стагнирует с 2017 года, OIBDA не растет, и разворота в тенденциях не наблюдается. Долг и процентные отчисления растут совместно с управленческими расходами.
Экосистема сервисов, которая включает финансовые и образовательные технологии, аренду самокатов, не способствует росту бизнеса в консолидированных результатах.
🔴Коррекция в транспортном секторе произошла из-за эффекта «черного лебедя» в акциях Транснефти.В конце налогового периода компания столкнулась с адресным пересмотром налоговой нагрузки с 25% на 40% на срок — 6 лет. Мы ожидаем, что эффективная налоговая ставка будет в диапазоне 36-38%, так как новый налог не влияет на портовый бизнес Транснефти (Приморск, Усть-Луга и Новороссийск). Прогнозируемый дивиденд снижается с 180-182 рублей до 150-152 рублей на акцию.
🔴Обращаем внимание, что ВВП продолжает расти: +3.1% в 3 квартале и + 4.1% во 2 квартале. Рост экономики РФ опережает динамику фондового рынка. Оценка фактического free-float составляет около 5 трлн рублей (~50 млрд долларов), при ВВП 2023 года в 171 трлн рублей и объему денежной массы M2X в 121.8 трлн рублей (по состоянию на 01.10.2024). Стоит отметить, что стоимость чистых активов ТОП-10 банков РФ составляет 9.652 трлн рублей, что почти в два раза превышает капитализацию рынка, оцениваемую по free-float.
#обзоррынка#инвестиции@promsvyaz_am 
