Это личный канал, где я выражаю частное мнение.
Ведущий РБК ТВ, журналист, шеф-редактор и обозреватель программ "День Главное", "Реальная экономика", "Миллиардеры" и др.
Цены на прачечное оборудование (стиральные машины и сушилки) в США снизились за два года после введения пошлин Трампом, в то время как общий индекс потребительских цен и индекс цен на новые транспортные средства за этот период выросли. #2315
Расчёты Трампа на то, что высокие пошлины на импорт вернут производство в США, базируются, как ни странно, на стиральных машинах. В его первую каденцию в 2017 г производитель бытовой техники из Мичигага Whirlpool обратился к правительству США с просьбой о помощи в ограничении импорта стиральных машин корейских конкурентов LG и Samsung, продукция которых производилась в Китае. За Трампом не заржавело. Тогдашний торговый представитель США Роберт Лайтхайзер инициировал пошлины на все импортируемые большие бытовые стиральные машины. Тарифы, введённые в янв 2018 г, начинались с 20%. После достижения квоты в 1,2 млн импортируемых стиралок пошлины увеличивались до 50%.
Трамп ввёл множество тарифов, но они в основном затронули промышленные товары и промежуточные компоненты, которые использовались в выпуске других готовых изделий, но он воздерживался от повышений пошлин на конечные потребительские товары, что затрудняло выделение эффектов тарифов. Стиральные машины стали одним из редких исключений, которое позволило понять, как будет работать повышение пошлин в части локализации производства на территории США.
В первый же год действия тарифов импорт стиралок в США упал на 33% и оставался ниже дотарифного уровня до 2022 г.
Хотя импортёры стиральных машин, включая LG Electronics и Samsung, и выступали против любых ограничений импорта в США, однако быстро изменили свою позицию. В 2017 г Samsung начал производить стиральные машины в США на заводе в Южной Каролине, а LG открыла фабрику в Теннесси (суммарно компании инвестировали $850 млн). Эти новые производства создали до 2000 новых рабочих мест.
За время действия тарифов — с нач. 2018 г по февраль 2023 г — стоимость оборудования для прачечных в США выросла на 34%. При том, что общая инфляция в стране за это время составила 21%, а стоимость по всей категории бытовой техники выросла на 23%. Таким образом, оборудование для прачечных подорожало как минимум на 11 п.п. - сильнее, чем, вероятно, подорожало бы без тарифов. Зато потом, когда тарифы США на стиральные машины завершились в нач 2023 г, цены на них быстро упали. С фев 2023 года по фев 2024 г цены на стиральное оборудование уменьшились на 11%, в то время как общая инфляция выросла на 3%, а цены на бытовую технику в целом упали на 5,1%.
Импорт в 2023 г тоже стал расти, превзойдя дотарифные уровни. В итоге на 2024 г цены на прачечное оборудование в США изменилась почти на ту же величину, что и на бытовую технику в целом.
Экономисты ФРС в 2019 г подсчитали, что новые рабочие места обошлось дорого: они привели к среднегодовым издержкам для американских потребителей в размере более $815 000 за каждое созданное рабочее место.
Сторонники тарифов считают введение пошлин примером успеха политики Трампа: 1) создано более 2000 новых рабочих мест, 2) выросла конкуренция, 3) влияние на рост цен было краткосрочным, 4) построены новые заводы в США и стимулирован рост американского производства. Это опыт вызвал уверенность, что "инвестиции через повышение тарифов", т. е. стимулирование роста внутренней промышленности посредством повышения пошлин на импорт, является эффективной стратегией возрождения отраслей США, переживающих спад. #2315
Использование Россией криптовалют (стейблкоинов) в расчётах - это стеснительное признание доминирования доллара. Стейблкоины (TrueUSD (TUSD), USD Tether (USDT) и др) более востребованы для расчётов, так как биткойн и др криптовалюты отличает высокая волатильность, их стоимость может сильно измениться в процессе проведения платежа. Стейблкоин - это криптоактив единица которого равна единице реальной валюты — доллару, евро и др, что делает его курс более стабильным. Предложение стейблкоинов быстро росло с 2017 г, когда их совокупный составлял менее $1 млрд. Сейчас в обращении находится стейблкоинов на $170 млрд, причём 98,97% из них привязаны к доллару США. Около 80% потока стейблкоинов, обеспеченных долларом США, происходит за пределами Штатов. Это обусловлено их использованием в Европе (прежде всего в России), в Индии и в странах Юго-Восточной Азии (Вьетнаме, Сингапуре и Индонезии), которые используют стейблкоины для денежных переводов и как способ доступа к долларам. #2315
Обход санкций стоит дорого. Сравнение динамики цен поставок импортных товаров в Россию и на другие рынки на основании анализа зеркальной статистики торговых партнёров показывает, что после начала санкционного противостояния товары экспортируются на отечественный рынок по более высоким ценам. Из стран, вводящих санкции они дороже на 4.2% – 7.5%, из нейтральных стран на 2.5% – 3.5%. Для товаров, на которые распространяются рестрикции США, рост цен поставок из нейтральных стран достигает 4.5% – 6.5%. Российские покупатели только в 2023 г из-за удорожания импорта переплатили $20 млрд. К концу 2024 г падение импорта преодолено, а его стоимостные объёмы почти восстановились до докризисных уровней. Это произошло благодаря переориентации на поставщиков из дружественных стран, чья доля выросла с 49% в 2021 г до 71% в 2023 г. Существенная часть этого расширения достигнута за счёт реэкспорта западной продукции. #2315
Труд в России ещё очень дёшев, несмотря на рост зарплат в последние годы. В 2022 г доля оплаты труда, включая выплаты на социальное страхование, в ВВП составила только 38,5%. С тех пор она подросла, но не достигла максимума 2016 г в 48,2%. России далеко до Швейцарии (европейский рекордсмен), где этот показатель зашкаливает за 70%. Но и в крупнейших экономиках Европы и Сев Америки труд ценится высоко: в Германии, Франции, Великобритании и Италии доля оплаты труда, включая выплаты на социальное страхование, в ВВП последние 20 лет держится на уровне около 60% ВВП. В России оплата труда росла до кризиса 2008 г, затем она восстанавливаюсь до 2016 г после последовавшего провала. С 2017 г доля оплаты труда отечественных работников в ВВП снижалась вплоть до 2023 г. Бизнес сейчас доплачивает за то, на чём все эти годы экономил. #2315
Энергетические компании долгое время считались гораздо более капиталоёмкими, чем технологические. Энергокомпаниям нужен большой материальный капитал для добычи, переработки и распределения ископаемого топлива, тогда как технологические компании больше тратят на нематериальный капитал, на исследования и разработки (НИОКР) и написание программного кода. Рост облачных вычислений и генеративного искусственного интеллекта перевернул эту картину. Рост технологий ИИ требует чтобы технологические компании больше тратили на материальный капитал. Продажи пяти крупных энергокомпаний США в 2013 г более чем в 4 раза превышали продажи техов. Они сравнялись в 2022 г, а в 2023 г продажи техов превысили продажи энергетков на 28%. В 2013 г CAPEX энергетиков был в 6,5 раза выше, чем у бигтехов, в 2019 г они вышли на паритет, а в 2022 г техсектор потратил в 2 раза больше, чем бигэнергетики, - Morgan Stanley. #2315
А вот, как говорится, и лыко в строку. Когд "все начиналось", российские "эксперты" всячески кривили морды и объясняли, что "у них там ничего не получится", и вообще, "все ваши ИТ проекты это плесень на сыре, основная экономика - это энергетика, транспорт и промышленность, вот когда там все изменится, тогда и поговорим". Сейчас же технореволюция затронула все эти и заодно все другие сферы, и привела в движение совершенно колоссальные суммы. Собственно, политический вопрос момента именно так и стоит - кто сконцентрирует и куда направит триллионы долларов инвестиций (и понятное дело, спустить их на прикорм полезных идиотов или войнушку серьезным людям не интересно - ROI смешной).
Почему российские эксперты такие тупые? Думаю дело в том, что еще в СССР на маркслене их учили объяснять, "почему вашей Америке кирдык". И больше знаний по экономике и политике у них попросту нет. И из этого единства базового мировоззрения и эта следует симфония начальства, которое хочет в прошлое ("душ бы по 500") и экспертов, которые объясняют, что "все там будем".
Развитие ИИ требует капзатрат на строительство инфраструктуры и энергетики сопоставимых с инвестициями времён промышленной революции. Инвестиции в центры обработки данных и чипы ИИ могут превысить $700 млрд в год к 2030 г, что эквивалентно более 2% ВВП США. Центры обработки данных ИИ нуждаются в надежном постоянном энергоснабжении - такими источниками может быть всеми "похороненный" уголь или ядерная энергия, газ или возобновляемые источники. С учётом расходов на строительство энергетической инфраструктуры необходимой для создания центров обработки данных, так и перехода на низкоуглеродную экономику, общие инвестиции в США могут составить до $3 трлн к 2030 г. - BlackRock Investment Institute. Это приближает их к уровню промышленной революции. #2315
Во многих развитых экономиках общий долг (частный+государственный) относительно ВВП падает, а не растёт. Частные долги достигли пика во время мирового финансового кризиса 2008 г, а затем были национализированы, что привело к росту госдолга. В ответ на COVID произошел новый взлёт заимствований госсектора. Сегодня картина перевернута относительно начала двухтысячных, с гораздо большим заимствованием госсектора, чем частного. Ключевым для развитых экономик стал вопрос о том, какой объем заимствований является слишком большим для госсектора, в то время, когда совокупные заимствования относительно ВВП падают. Слишком большой объем бюджетных расходов и госзаимствований приводит к инфляции, что заставляет центробанки повышать ставки, а это ограничивает заимствования для частного сектора, тормозя его развитие, и чем дальше, тем больше это превращается в политическую проблему. #2315
Исчерпание резервов на рынке труда заставит бизнес искать источники новых трудовых ресурсов, в том числе среди людей старшего возраста. К 2030 г в России самая востребованная возрастная категория — 30-39 лет — сократится на 7,2 млн чел., а число граждан в возрасте 40-59 лет увеличится на 3,7 млн чел. Привлечение к работе людей старшего возраста может стать частичным решением проблемы кадрового дефицита. АКРА оценивает внутренние резервы рынка труда в России в 7,5 млн человек, из них около 5 млн — люди старшего возраста от 50 лет. В России по итогам 2022 г 57% населения страны в возрасте 55-64 лет было занято в экономике. Россия вынужденно будет следовать по пути Беларуси, Словакии или Болгарии, где занятость в этой категории граждан непрерывно растёт последние полтора десятилетия. В Болгарии уже 70% населения страны в возрасте 55-64 лет занято в экономике. #2315
Продовольственная инфляция активнее всего обкрадывает в России самых бедных. Основную часть трат у наименее обеспеченной части населения составляют расходы на продукты питания. С 2013 по 2022 гг в 10% группе населения с наименьшими доходами на продукты питания и безалкогольные напитки приходилось 47% от всех потребрасходов, а в наиболее обеспеченной группе – лишь 18%. Количество потребляемых продуктов и их качество в разных группах отличается в разы. Картошку, хлеб, сахар и масло богатые и бедные потребляют почти одинаково. Зато потребление мяса в богатой группе выше, чем в самой бедной в 1,8 раза, овощей и бахчевых – в 2,0 раза. Разница в стоимости продуктов питания ещё больше, чем различие в объёмах. Самые богатые потребляли фруктов и ягод в 2,6 раза больше, чем бедные, а разница в стоимости составляло 3,7 раза. Продукты в "Азбуке вкуса" дороже продуктов из "Светофора". #2315
Россия и Китай увеличат взаимную торговлю на $269 млрд к 2033 г. Россия предоставит Китаю рынок для автомобилей, бытовой техники и др потребтоваров, что будет ему очень на руку. Китай из-за высоких тарифов и прямых запретов США, Канады и ЕС потеряет $221 млрд в торговле с Западом. В BCG предполагают, что торговля ЕС с Россией к 2033 г сожмётся на $106 млрд.
Товарооборот между ЕС и Россией в 2021 г достигал €258 млрд. По данным Евростата, за 9 мес 2024 г он сократился до €51 млрд. В случае геополитической нормализации часть товарных потоков между ЕС и РФ восстановится. Европейские потребтовары (исключая продовольствие) вскоре вернутся на полки отечественных магазинов, как и легковые автомобили или комплектующие для Airbus. Но Россия останется закрытой для высокотехнологичной продукции Siemens, Ericsson, Nokia, StMicroelectronics или ASML. Отечественное сырье и энергоресурсы тоже вернутся на европейский рынок, хотя российский газ уже никогда не вернёт долю в 35-40% на рынке Европы. #2315
Американцы в списке самых срочных приоритетов новой администрации Дональда Трампа видят инфляцию, иммиграцию, занятость и экономику, объединение страны и только потом зарубежные конфликты на Ближнем Востоке и Украине. Дальше их интересует здравоохранение, налоги и ситуация с преступностью. Только 3% опрошенных американцев считают сколь-нибудь важными вопросы зарубежной политики для Дональда Трампа. Но сам Трамп готов присоединять Канаду, Гренландию и оккупировать Панамский канал. В учебнике истории о тебе вряд ли напишут, если ты снизил инфляцию на пару процентных пунктов или улучшил ситуацию на рынке труда (тем более, что она и так очень неплоха). А вот покупку Гренландии запомнят все. Трампу не нужно думать о переизбрании, можно подумать про имя в учебнике, а инфляция и экономика никуда не денутся. #2315
Илон Маск хочет сократить федеральный бюджет США на $2 трлн. Эта цифра сопоставима с ВВП России или Бразилии. Сотни миллиардов долларов американского бюджета улетают буквально в дыру. Счетная палата США (GAO) оценивает объем мошеннических и неправомерных платежей в 2023 г в $236 млрд. Неправомерные платежи — это платежи федерального правительства, которые не должны были быть выданы или которые были сделаны в неправильном размере, часто это результат человеческих ошибок или ошибок в документах. Неправомерные платежи резко выросли за 20 лет — с $35 млрд (1,6% расходов) в 2003 г до $236 млрд (3,8% расходов, размером с ВВП Португалии) в 2023 г. За последние пять лет в эту дыру вылетело около $1 трлн. Максимума в $281 млрд (4,1% расходов) они достигли в 2021 г. На пике пандемии Вашингтон щедро выписывал чеки на триллионы долларов для поддержки бизнеса и домохозяйств. #2315
Даже эксперты склонны переоценивать мегатенденции в краткосрочной перспективе, недооценивая их в долгосрочной. Ранние оценки размера рынков персональных компьютеров, мобильных телефонов, интернета и облачных вычислений оказались слишком скромны, недооценивая их потенциал в среднем на 38%. Но были и переоцененные инновации: беспилотные автомобили, метавселенные или термоядерная энергетика. Это объясняет значительную часть ажиотажа вокруг ИИ. #2315
Основной прирост доходов населения в 2024 г был обеспечен за счёт роста доходов от собственности, которые выросли на ₽1,8 трлн. За 9 мес 2024 г к 9 мес 2023 г они увеличились сразу на 29%. В эту категорию Росстат не включает доходы рантье от сдачи недвижимости в аренду, она формируется за счёт поступлений от финансовых активов (акций, дивидендов, облигаций, банковских вкладов). Ценные бумаги в 2024 г не особо радовали инвесторов, в отличие от банковских депозитов, доходность по которым перевалила за 20% годовых. Прирост сбережений за 9 мес составил 73%, при реальном общем приросте денежных доходов за этот период в 8,2%. Что касается сдачи жилья в аренду, то она входит в доходы от предпринимательской деятельности. За 9 мес 2024 г предпринимательство принесло бенефициарам реальных 11%. Социальные выплаты (пенсии, пособия и пр.) за 9 мес показали номинальный прирост в 7%, что за вычетом инфляции даёт падение в - 1,2%. #2315
Зима и Украина вернут злую ведьму инфляции в Европу в 2025 г. Нормальная, а не тёплая, зима привела к росту потребления природного газа на континенте. Вместе с прекращением транзитных поставок российского газа через Украину и сезонным снижением ветро- и солнечной генерации это вызвало рост стоимости газовых котировок. При сохранении высоких темпов исчерпания газовых хранилищ ЕС может закончить зимний сезон с низкими запасами (30-40% против 56% в конце марта 2024 г). Это может привести к росту цен на газ на 30% весной 2025 г по сравнению с 2024 г, прогнозируют в Allianz. Розничные цены на электроэнергию, регулируемые в большинстве европейских стран, должны были снизиться в 2025 г, но последние события могут привести к их новому росту в конце 2025 г или в 2026 г. Европе придется закупать огромные объёмы дорогого СПГ, чтобы заполнить хранилища на зиму 2025–2056 гг. А затем через тарифы они будут переложены в цены для розницы и бизнеса. Для России текущие события означают, что Варшава, которая с января на полгода приняла у Венгрии председательство в ЕС, не сможет закрыть европейский рынок для экспорта отечественного СПГ. Европейский энергокризис 2.0 не лучшее время для снижения числа поставщиков СПГ, даже если вам некоторые из них и не нравятся. #2315
Госбюджет: в 2025 г ожидается резкое сокращение дефицита до 0,5% ВВП, с дальнейшим ростом дефицита до 1,1% ВВП в 2027 г. В 2024 г удержать дефицит в запланированных рамках не удалось, он вырос с прогнозных 0,9% ВВП до 1,7% ВВП. В 2022-2024 гг размер дефицита стабильно составлял около ₽3,3 трлн, в 2025 г он ограничен ₽1,2 трлн. Минфин ожидает роста доходов бюджета в 2025 г на 11,6% к 2024 г. Запланировано поступательное сокращение нефтегазовых доходов, правительство страхуется от обвала углеводородного экспорта, который ранее был фундаментом бюджета. Ненефтегазовые доходы, наоборот, должны продемонстрировать увеличение с ₽25 трлн в 2025 г до ₽33 трлн в 2027 г. Правительство пошло на налоговую реформу не из-за абстрактной любви к справедливости, а для наращивания финансовых поступлений бюджета. Кабмину предстоит на практике подтвердить свою репутацию эффективного налогового администратора. Это вызов - нарастить налоги и сборы с населения и бизнеса на ₽8 трлн (+35% к 2027 г). #2315