Какие можно сделать предварительные выводы после повышения
ставки ЦБ РФ?
Непредсказуемая инфляция. Регулятор отметил, что сам не понимает какая в действительности будет реакция населения на разовое повышение налогов в первом квартале и воздействие других проинфляционных данных.
Начало интервенций. Восстановление покупок долларов в резервы является одним из аргументов повышения
ставки. Однако денежные власти одновременно снизили прогноз по ценам на нефть в 2019 году с $63 до $55, что может расцениваться как сокращение притока валютной ликвидности по экспорту, которое не в полной мере может закрыть отток капитала.
Есть шанс на улучшение валютного притока. В то же время регулятор в очередной раз констатировал слабость экономики и потребительского спроса. Если предположить, что внутренний спрос станет еще хуже, то мы получим поддержку со стороны снижения темпов роста импорта. Таким образом, счет текущих операций (чистый приток валюты без финансового счета) может оказаться лучше, несмотря на пересмотр прогноза нефти вниз. Думаю в этом вопросе регулятор просто перестраховался.
Внешние риски также преобладают. Глобальная волатильность вынуждает сохранять осторожную позицию, хотя конкретных рисков Банк России не отмечает. Я бы рассматривал решение еще в следующем ключе: если ФРС США действительно не станет так агрессивно действовать на будущий год, то за счет высокой номинальной
ставки мы может выиграть краткосрочно за счет притока спекулятивного капитала.
Отличная реакция в ОФЗ. Инвесторы не отреагировали негативно, потому что риторика в сопроводительном документе была в рамках прогноза, а решение стало намного понятнее: видны приоритеты и конкретные опасения. С точки зрения премии ОФЗ над ключевой
ставкой наши бумаги стали не очень интересными для локальных игроков, однако отсутствие агрессивных действий от ЦБ и минимальный объем «горячих» денег в секторе не дают основание полагать на какую-либо коррекцию вниз без шоков со стороны США и других развитых стран. Таким образом, видно, что чрезмерная зависимость от нерезидентов сократилась. Ждем ФРС на следующей неделе.
#цб #ставка #новости