Кто владеет миром? В 2019 году Джон Богл впервые публично высказал свои опасения на счет индексных фондов. Black Rock, Vanguard и State Street — это три крупнейшие инвестиционные компании, которые предоставляют индексные фонды для своих клиентов. «The Big Three» (большая тройка, именно так их прозвали) вскоре будет владеть более 30% фондового рынка США. Этот случай интересен тем, что сам Богл и является создателем нескольких крупнейших индексных фондов. 40 лет назад он активно проталкивал фонды в массы, а сегодня они выходят из-под контроля. Пассивно управляемые индексные фонды обрели огромную популярность за последние 20 лет. Сегодня невозможно представить грамотный портфель без дешевых индексных фондов, ведь это очень удобный и доступный инструмент. Но какова цена этого удобства? Сейчас под управлением Black Rock находится более 10.4 триллионов долларов, у Vanguard — 8.6 триллионов долларов под управлением, у State Street — 4.3 триллиона долларов. Эти фонды владеют более 80% всех «индексных денег». Около 25% акций типичной компании из индекса S&P 500 находятся во владении большой тройки. Индексные фонды оказались мажоритарными акционерами всех крупнейших компаний Америки, а это значит, что они могут влиять на политику компаний. Богл был обеспокоен тем, что слишком много власти сосредоточено в руках трех управляющих компаний. Он говорил: «Я не верю, что такая концентрация послужит национальным интересам». Несмотря на то, что реальными владельцами активов являются частные инвесторы, номинально все же активы записаны за управляющими компаниями. Это значит, что они действительно принимают участие в корпоративном управлении. Black Rock говорит, что беспокоиться не о чем, так как большая тройка не голосует как единый блок. К тому же, если бы пассивно управляемых фондов не существовало, то все эти деньги были бы сосредоточены в активно управляемых фондах, что привело бы к худшим последствиям. И все же право голоса — это право голоса, а значит, большая тройка имеет влияние на компании. Это порождает конспирологические теории о том, что Black Rock, Vanguard и State Street тайно правят миром. Ну, во-первых, совсем не тайно, раз вы это читаете. А во-вторых, нужно еще разобраться, правят ли вообще, и хорошо ли правят или плохо. Действительно, в отличие от активно управляемых фондов, большая тройка не влияет на компании ради собственной прибыли. Зато управляющие компании могут продвигать другие интересы. Например, State Street очень гордятся своим вкладом в обсуждение темы гендерного разнообразия. В 43% случаев после общения с State Street компания добавляет женщину в совет директоров (или как минимум обязуется это сделать). Black Rock тоже широко известны своей ESG повесткой. Это такой свод правил и подходов к ведению бизнеса, который должен способствовать его устойчивому развитию. Пока вроде не очень способствует развитию, зато способствует созданию фальшивых ESG отчётов. E (environment) — внимательное отношение к окружающей среде. Меньше выбросов всяких, айфоны из переработанного алюминия и прочее. S (social) — социальная ответственность. Соблюдение трудовых норм, качественное обслуживание и безопасность, достойная оплата труда и отсутствие неоплачиваемых переработок. G (governance) — ответственное корпоративное управление. Прозрачность работы компании, сохранность данных, выплата белых зарплат и противодействие коррупции. Если вы с ESG «на вы», то вот вам немного Когана, который вкратце объяснит, как работает этот пресловутый «ответственный капитализм». https://www.youtube.com/watch?v=ZD37J3TeST8 Разумеется, большая тройка пытается продвигать свои ценности в компаниях, но едва ли у них это получается. 25% акций — это далеко не контрольный пакет, поэтому говорить о том, что индексные фонды управляют миром, пока рано. Они, безусловно, владеют достаточной большой частью американского капиталистического мира, но далеко не правят им. И все было бы хорошо, если бы не один нюанс... To be continued @lunnemone