#LTI_аналитика #VKCO VK может провести IPO VK Tech Интересные новости от VK - компания рассматривает IPO своего бизнеса по разработке ПО VK Tech. Я ранее писал, что VK Tech - единственное светлое пятно в общем холдинге, который страдает от замедления темпов роста основного бизнеса, убытков и большого долга. VK Tech заработал 9.5 млрд выручки в 2023 году и 7.7 млрд за 9 месяцев 2024. Рост YoY за 9 месяцев - 60% и примерно половина в прошлом году была в Q4, такими темпами выручка за весь год может составить около 14-16 млрд рублей. Для понимания масштабов - это чуть меньше Астры и чуть больше Диасофта. VK Tech прибыльный по EBITDA, в прошлые годы маржинальность была ниже других российских разработчиков ПО, но судя по всему она вырастет в этом году. Правда неизвестно, есть ли у VK Tech капитализация расходов и можно ли сравнивать его EBITDA с EBITDAC аналогов. Если взять мультипликатор российских разработчиков ПО к прогнозной выручке 2024 года, P/S 3.5-5.5. Середина диапазона дает возможную оценку VK Tech около 60 млрд рублей или даже немного выше. Для справки, текущая капитализация всего VK - 60 млрд рублей. Но можно справедливо заметить, что у VK ужасное качество корпоративного управления, а маржинальность VK Tech по EBITDA пока ниже аналогов, так что какой-то дисконт может быть вполне оправдан, я бы с оценкой в 60 млрд рублей VK Tech точно не купил сейчас, может быть подумал бы ближе к 30-40 млрд с текущими вводными. Чистый долг VK быстро растет и приближается к 150 млрд рублей, компанию пока спасает только то, что он дешевый в обслуживании. IPO VK Tech не сможет исправить ситуацию с долгом, но могло бы как минимум немного улучшить ситуацию с ликвидностью. Видимо компании действительно нужны деньги и акционеры не готовы их просто так давать, вряд ли IPO обусловлено заботой о раскрытии стоимости VK - пока менеджмент делал все, чтобы этого не происходило. Не факт, что IPO вообще состоится, тем более сейчас не самая благоприятная рыночная конъюнктура. Но если VK Tech станет публичным и в секторе разработки ПО появится еще один эмитент, можно будет это только приветствовать. @long_term_investments