Европейский рынок газа не вернется в 2022 год: пик кризиса уже позади Тренд на возвращение европейских цен на газ к многолетней норме, обозначившийся в прошлом году, подтвердился в нынешнем. Средняя цена газа на крупнейшем в регионе хабе TTF снизилась на 21% по итогам первых десяти месяцев 2024 г. в сравнении с аналогичным периодом 2023 г. (до $371 за тыс. куб. м). Отдельно в октябре 2024 г. цена снизилась на 11%, до $463 за тыс. куб. м. К 23 ноября 2024 г. подземные хранилища газа (ПХГ) в Евросоюзе были заполнены на 87,8%, а это вполне приличный показателю для конца осени. Несмотря на сезонные колебания спроса и цен, пик энергокризиса в Европе пройден: котировки не вернутся к уровню 2022 г. Основным риском для европейского рынка газа в наступившем сезоне холодов является прекращение поставок по украинской ГТС – как из-за санкций против «Газпромбанка» и возможных проблем с оплатой, так и завершения действующего транзитного соглашения. Риск прекращения поставок будет наиболее сильным в период с 1 по 20 января 2025 г., когда текущее транзитное соглашение утратит силу, а новое, возможно, еще не будет подписано. В этом случае основные потери понесут страны, получающие газ напрямую из украинской ГТС, в том числе Венгрия и Словакия. Новые соглашения по транзиту станут частью внешнеполитического урегулирования, которое может начаться после инаугурации Трампа. По своим масштабам это урегулирование будет сопоставимо с Парижским мирным конгрессом 1856 г., который подвел черту под Крымской войной (1853-1856). Объем поставок «Газпрома» в Европу с помощью украинской ГТС уже в ближайший год может вернуться к уровню конца 2000-х, когда еще не был введен даже «Северный поток-1». Это позволит поправить финансовое положение «Газпрому», который закончил прошлый год с убытком по МСФО в 629,1 млрд руб. Что касается ближайшей зимы, то здесь хеджирующую роль могут сыграть поставки сжиженного природного газа (СПГ) из России, тем более что прямого запрета на российское сырье нет: есть лишь запрет на его реэкспорт из ЕС. Мой комментарий для издания «Нефть и Капитал»