​РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи вырос на 1% до 2574 пунктов. Юань вырос на 1,6% до 14,5. Нефть продолжает находиться около $72. Компании: 1)Роснефть: подсластить пилюлю Компания отчиталась за 3кв 2024 года. Чистая прибыль упала на 43% г/г до 153 миллиардов рублей. Потеряли 200 миллиардов рублей на переоценке отложенных налоговых активов. Заработали всего 7,2 рублей дивиденда (1,7% дд), в целом за 2П ждем 24 рубля дивиденда, вкупе с дивом за 1П 2024 ждем 60 рублей за 2024 (12,5% дд). Запустили байбек 28 ноября, надо понимать что компания действует очень аккуратно, в 2022 году выкупали на уровне примерно $4,5. Сейчас скорее всего тоже выше 480-500 откупать не будут, по программе могут откупить до 80 миллиардов рублей акций в течении двух лет - это 1,5% капитализации. Базово, это уникальный актив, одна из самых дешевых и интересных нефтянок, но нужно подождать пару лет, пока восток ойл запустят. Ну или ждать прихода нерезидентов (пусть и дружественных) - они смотрят на срок больше чем на год. В Башнефти РСБУ прибыль за 9м 2024 упала на 50% г/г - по МСФО была бы похожая история, но его компания не опубликовала. Тут скорее всего будет 130-140 рублей дивиденда за 2024, это мало для текущей цены акции. 2)Газпром: проблески видны? Компания представила МСФО отчет за 9м 2024. Отчет скорее нейтральный Выручка выросла на 20% г/г до 7,5 триллионов рублей. EBITDA выросла на 23% г/г до 2,14 триллионов рублей Чистая прибыль выросла в 2,5 раза до триллиона рублей. Чистый долг/EBITDA составил 2,46. За 9м 2024 свободный денежный поток составил 14 миллиардов рублей - придется опять наращивать долг для выплаты дивидендов, а это уже угроза для стабильности банковской системы. Хотя дивидендная база составляет 17,7 рублей (13,6% дд). Поэтому, пока их не жду за 2024 год. Наверное, одна из лучших ставок на мир, так что бумага может показать свое в 2025. Пока же оценку нельзя назвать дешевой, пусть и компания стоит $1,3 доллара, долг заместил капитализацию. Вопрос будут ли платить дивиденды или опять Минфин заберет все через новое НДПИ при нормализации ситуациии. 3)Аэрофлот: прибыль надо прятать Компания отчиталась за 3кв 2024 по МСФО. Выручка выросла на 37% г/г до 259,3 миллиардов рублей. EBITDA упала на 9% г/г до 67 миллиардов рублей. Скорректированная чистая прибыль выросла на 23% г/г до 21,6 миллиардов рублей (причем 23,6 миллиарда - это бумажная прибыль с переоценкой отложенных налоговых активов. Финансовый результат оказался гораздо хуже консенсуса. Всему виной перенос части капитальных затрат в операционные, дабы снизить прибыль и не вызывать лишнего внимания. Пример Транснефти показетелен, а Аэрофлот получают кучу субсидий (компенсацию топлива, льготные кредиты и т.п), поэтому работает принцип - тише едешь, дальше будешь. Бизнесу растить особо некуда, загрузка и кресел и так максимальная, цены сильно повышать наверное тоже будет сложно из-за ФАС. Компания стоит около 3 прибыли, так что ее нельзя назвать дорогой. С учетом новых вводных в моменте смотрю на компанию нейтрально. 4)Магнит: дивиденды в долг? Компания заплатит 560 рублей дивиденда за 9м 2024 - 12,45% дд Это сюрприз, рынок ждал меньше. Учитывая чистый долг/EBITDA компании почти в 1,5 и потребность в рефинансировании значительного куска долга в 2025 году это выглядит несколько по ковбойски - все-таки на это потребуется под 40 миллиардов рублей. Максимально непонятный для меня актив, лучше подожду X5 - осталось меньше месяца. Резюме: Новая неделя, похоже локальное дно было на прошлой неделе, теперь пойдем немного в отскок. С другой стороны, если говорить про декабрь - это исторически плохой месяц в годы медвежьих рынков, ранее он всегда закрывался в минус, драйвер в виде ЦБ перед Новым годом тоже есть. Так что ставлю на боковик 2500-2700, а там ставка и геополитика подскажут дальнейшее движение. Похоже, сегодня пойдем тестировать 2600. Всем хорошей недели!