МТС банк: новая стратегия для сложных времен. Позавчера компания отчиталась по МСФО за 3кв 2024 и провела день инвестора, я его посетил.   О банке: МТС банк — это прежде всего цифровой розничный банк, который строит финтех-платформу и кредитует физических лиц. Сейчас ЦБ серьезно взялся за снижение темпов роста розничного кредитования, поэтому вводит все новые макропруденциальные лимиты и повышает надбавки к капиталу. И это вызов для розничных банков, в первую очередь, Т-Банка и МТС банка: банкам приходится ограничивать выдачи более закредитованным заемщикам и требуется использовать больше капитала для наращивания кредитного портфеля.   Отчет за 9м и 3кв 2024 Заработали 11,9 миллиардов рублей за 9м 2024. ROE составил 19% за 9м 2024. Стоимость риска упала до 7,2% с 7,7% на начало года. Нарастили портфель на 18% с начала года - темпы роста остаются высокими.   Стратегия: Представили обновленную стратегию на 3 года: 1) Планируют нарастить количество активных клиентов с более чем 3 до 6,5-8,5 миллионов к концу 2027 года. 2)Сохраняют планы по росту чистой прибыли в 2-2,5 раза по итогам 2027 года. 3) Цель по ROE: 20-25% к концу 2027 г. с постепенным ростом ROE до 30% после 2027 года. По дивидендам будут платить 25-50%% чистой прибыли. Первый дивиденд заплатят летом 2025.   Как будут достигать целей стратегии? В первую очередь, за счет усиления транзакционного бизнеса и наращивания непроцентных доходов. Также планируется увеличить приток клиентов за счет «умных» POS-кредитов, выдаваемых на основе анализа данных, и нового сервиса рассрочки (BNPL). Также рассчитывают, что финансовые метрики поддержит снижение среднего чека по кредитам и более частотное кредитование физиков.   Резюме: Компания стоит немногим больше, чем 3 прибыли 2024 и 0,5 капитала 2024. Дешевле в секторе только ВТБ с сомнительной историей. Менеджмент считает акцию недооценённой и не соответствующим темпам роста и устойчивости результатов. Для нас вода поостыла, а для некоторых стала совсем холодной - первый зампред МТС-банка. Ситуация непростая, ЦБ заставляет притормаживать кредитование, ставка ключевая растет, но низкая безработица и рост доходов населения делают розничные банки менее поддержанными кредитному риску. Думаю, на горизонте квартала-двух будет интересное окно для покупки под разворот ставки, все-таки оценка очень привлекательная. Грубо говоря, когда ты покупаешь банк с ROE 19% и оценкой в 0,5 капитала ты получаешь 19%/0,5=38% доходности на вложенный рубль. Это хорошая доходность.