Бла-бла-номика

Что вообще есть «нормальность» для Банка России?

🔸«В ипотеке произошло замедление. И здесь можно сказать, что динамика кредита вернулась на нормальный уровень, - заявил советник председателя Банка России Кирилл Тремасов. - Это, скорее, возвращение на нормальную траекторию». 

Какое же реально замедление произошло в ипотеке, которое ЦБ оценивает как нормальное? Количество выданных в октябре этого года ипотечных кредитов упало более чем в два раза в годовом выражении - на 51,6% по сравнению с октябрем 2023 г. Октябрь 2024 года стал в итоге худшим по результатам выдачи ипотеки за последние семь лет, по которым ЦБ публикует данные. В целом за январь-октябрь этого года падение составило 29,7%. И дальше будет только хуже, ведь улучшать денежно-кредитные условия Банк России не планирует,  скорее -  ужесточать.

В денежном выражении картина такая же безрадостная. В октябре 2024 года объем выданных кредитов упал на 52,1% в годовом выражении, в целом за январь-октябрь - на 31%. И валится как вторичный, так и первичный рынок. 

В случае первичного рынка последствия будут особенно катастрофичными. Ведь стройка - дело долгосрочное. И пока по статистике ввода жилья проблемы не столь очевидны, поскольку текущие проекты девелоперам целесообразнее довести до конца, чем остановить. А вот далее можем столкнуться с катастрофой. Обвал ипотеки уже тянет на дно и продажи жилья. Следом сокращается число новых проектов в строительстве. 

«Меньше стали начинать новых проектов. Вот это нас беспокоит. Потому что это действительно отразится на вводе через два-три года», - отмечал еще в середине сентября вице-премьер Марат Хуснуллин. Но ЦБ ничто не беспокоит - у них все нормально.

#ипотека #ключеваяставка #ЦБ #жилье

Новые условия для образовательных кредитов

🔸Рост ключевой ставки затрагивает все сферы экономики, включая образование. Льготные образовательные кредиты, которые до недавнего времени можно было получить под 3%, планируют оставить только для приоритетных направлений: педагогика, медицина, инженерия. Для наиболее же популярных – экономики, менеджмента и юриспруденции – их предлагается с 2025 года отменить.

Между тем, в текущем году чаще всего к образовательным кредитам прибегали абитуриенты по таким специальностям как юриспруденция, лечебное дело, экономика и менеджмент, в ведущих вузах - РАНХиГС, НИУ ВШЭ, РУДН, Финансовый университет и РЭУ им. Г.В. Плеханова.

Видимо, путем ограничений на специальности власти хотят сократить расходы на льготное кредитование и стимулировать приток абитуриентов на дефицитные для государства направления подготовки кадров. Но дело в том, что инженерные науки и педагогика – и так лидеры по числу бюджетных мест: около 250 тысяч и 75 тысяч мест соответственно в 2024 году, поэтому спрос на образовательные кредиты вполне может сократиться.

Однако тут надо учитывать, что после вуза по специальности идут работать далеко не все. В частности, в педагогике – только порядка 60% выпускников, да и то не обязательно в государственные школы в регионах, где не хватает учителей. Поэтому искусственное привлечение абитуриентов на те специальности, которые нужны стране и доступны, но по которым они не хотят или не могут учиться, еще не означает решения кадровой проблемы в экономике.

Также под удар могут попасть платные образовательные услуги топовых вузов, готовящих экономистов, менеджеров и юристов. Абитуриенты, не имеющие склонности к техническим специальностям или педагогике, и не имеющие шанса поступить «на бюджет», вероятно, будут искать себе платные места подешевле в вузах рангом пониже. И вряд ли такое конкурентное преимущество вузов второго порядка положительно скажется на общем уровне специалистов «на выходе».

Конечно, можно упирать на то, что экономике не нужно столько юристов и экономистов, сколько выпускается сейчас, но отмена льготных образовательных кредитов для этих специальностей не приведет автоматически к балансу в подготовке кадров. Ниоткуда не появятся в достаточном количестве дефицитные инженеры и учителя, там проблема в первую очередь не в стоимости обучения. А вот качество высшего образования в целом вполне может «просесть» из-за новых ограничений.

#образование #кредит #образовательный_кредит #ключевая_ставка

Больше ставка, меньше компаний

🔸После повышения Банком России ключевой ставки до исторического максимума в 21%, многие стали предвещать волну банкротств в следующем году, что, в общем-то, и неудивительно. Однако, как известно, Банк России в этом проблемы не видит и называет банкротства «благом для экономики».

Ну если так, то благо по экономике у нас уже и так растекается вовсю. Сокращение числа работающих компаний фиксируется уже не первый год. В этом году, согласно базе данных СПАРК, с 1 января 2024 года, в России было ликвидировано уже 203,8 тысячи компаний, и чистый отток из бизнес-среды составил 5,4 тысяч организаций. Негативные тенденции отмечаются в строительстве, оптовой и розничной торговле, АПК, образовании. Причем на настоящий момент 33,0 тысячи компаний находятся в состоянии банкротства, а еще 163,8 тысяч – ликвидируются! Так что то ли еще будет, центральному банку поводов для радости подкинется.

#ключеваяставка #ЦБ #банкротство #компании

Нет сельхозтехники – не будет и дешевых продуктов

🔸Пришла беда – отворяй ворота… В АПК в принципе в этом году много проблем – валовые сборы сокращаются, рентабельность у аграриев падает, цены на продовольствие растут, и пр. А тут вот еще в очередной раз напомнили, что и с сельскохозяйственной техникой положение становится все более бедственным.

Техника постепенно устаревает – около половины парка тракторов и комбайнов – старше 10 лет, но и такому парку количественно не хватает еще 65 тысяч тракторов и 34 тысячи комбайнов. За январь-июль 2024 года отгрузки сельхозтехники на внутренний рынок упали на 10,9% в годовом выражении, объем производства сократился на 7,4%(данные «Росспецмаш»).

При этом участники рынка сообщают, что склады переполнены техникой, однако нет платежеспособного спроса. Ведь доходность у аграриев низкая, своих средств недостаточно, заемные ресурсы не доступны (объемы кредитования, например, производства машин и оборудования для сельского и лесного хозяйства упали на 35,8% в январе-августе 2024 г. в годовом выражении, по данным ЦБ), а и так довольно скромные объемы господдержки в этом году уже исчерпаны (по программе 1432, позволяющей приобретать сельхозтехнику со скидкой).

Импорт же сельхозтехники растет. За 2017-2023 гг. китайские компании увеличили поставки сельхозтехники в Россию в 4,4 раза в денежном выражении, в том числе поставки тракторов - в 24 раза. Сейчас вот еще и бразильских поставщиков зовем… И успех зарубежных компаний неудивителен – у производителей сельхозтехники из того же Китая есть преимущества перед нашими и по размеру НДС, и по стоимости металла, и даже часто по стоимости электроэнергии, и это если не говорить еще о процентных ставках!!!

Хотя если уж сливочное масло из ОАЭ завозим, производство которого в пустыне каким-то образом оказывается дешевле, чем у нас, то тракторам из Бразилии тем более не стоит удивляться… На очереди что – поставки сметаны из ЮАР и муки из Венесуэлы?

Видимо, так некоторым представляется экономика предложения – как экономика стимулирования все больших объемов импорта, но не экономика предложения собственной продукции. Во всяком случае, проводимая ДКП определенно стимулирует первое.

#ключеваяставка #АПК #экспорт #импорт #сельскоехозяйство #аграрии #сельхозтехника

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 4 по 10 ноября:

🔸 Бюджет-2024: от профицита к дефициту

🔸 Взял льготную ипотеку, заплати новые налоги

🔸 Парадоксы российского угля

🔸 Про Китай и экономические стимулы

Бюджет-2024: от профицита к дефициту

🔸В октябре федеральный бюджет после сентябрьского профицита вернулся к дефицитному состоянию. В то же время дефицит, согласно оперативным данным Минфина, пока что составил лишь 220 млрд рублей – весьма скромную по меркам для последних лет сумму. Как и раньше, этому способствуют сразу два фактора – ускоренный рост доходов бюджета и некоторое сдерживание роста его расходов.

Доходы бюджета сохраняют достаточно высокие темпы роста: в январе-октябре они увеличились на 28,4% в годовом выражении и составили 29,7 трлн руб. Рост связан как с нефтегазовыми доходами (на которые в последние месяцы приходится около трети доходов федерального бюджета), так и с доходами, не относящимися к нефтегазовым – такими как НДС на производство и импорт. На этом фоне расходы федерального бюджета увеличиваются более сдержанными темпами: в январе-октябре их годовые темпы роста составили только 23,7% (сам же объем расходов составил 29,9 трлн руб.). Несмотря на это, годовой план по расходам остается на уровне 39,4 трлн руб., что указывает на необходимость наращивания расходов до конца года еще более чем на 9,5 трлн руб.

Оценивая текущую бюджетную ситуацию, в Минфине заявляют о формировании «устойчивой базы для дальнейшего опережающего роста доходов». Возможно, именно с этим связаны планы по наращиванию расходов в конце года, вследствие чего по итогам года дефицит должен составить почти 3,3 трлн руб. Однако насколько оправданы эти ожидания? Последние данные о нарастающих проблемах с неплатежами в цепочках поставок в промышленности, нехватке оборотных средств, затруднениями с импортом на фоне запредельно высоких ставок, блокирующих возможности расширения предложения, указывают на то, что вместе с сокращением доходов бизнеса могут изрядно «просесть» и доходы бюджетной системы.

При этом потребности экономики в расходах бюджета только увеличатся. И в этом случае возникнет трудный выбор: или наращивать дефицит бюджета выше плана (с необходимостью нести повышенные расходы на заимствования), или ограничить дефицит, но при этом еще более сузить возможности роста экономики.

#Минфин #бюджет2024 #дефицит

Экономические стимулы с китайской спецификой

🔸В России Китай часто воспринимается как страна, в которой власти проводят чрезвычайно активную экономическую политику. И действительно процентные ставки находятся на низком уровне и даже продолжают снижаться, дефицит бюджета сохраняется на протяжении многих лет, а кредитование устойчиво растет. Но примечательно, что в самом Китае такая политика вовсе не воспринимается как нечто экстраординарное, а скорее наоборот: такое положение вещей считается абсолютно нормальным и соответствующим тем задачам, которые стоят перед страной - осуществление модернизации и построение современного социалистического государства, достигшего по уровню среднедушевого ВВП показателей среднеразвитых стран.

При этом в Китае довольно много экспертов, которые выступают за более активные меры по поддержке экономики. Авторитетный китайский экономист Юй Юндин, давний сторонник активной экономической политики, недавно опубликовал очередную статью, в которой призывает китайские власти перейти к настоящему стимулированию экономики. Юй Юндин считает, что нежелание проводить политику стимулирования теперь может пойти на убыль, учитывая недавние решения, принятые властями КНР, а также слабеющие экономические показатели страны. По мнению эксперта, китайским политикам следует учесть уроки 2009 года, когда Китай ввел пакет стимулов на сумму 4 триллиона юаней для смягчения последствий мирового финансового кризиса. Реализовав такую же смелую бюджетную и денежно-кредитную политику, Китай мог бы оживить свою экономику в 2024 году и стимулировать ее дальнейший рост.

Так что китайские власти пока продемонстрировали лишь небольшой набор мер из своего арсенала. Большая китайская базука все еще ждет своего часа.

#Китай #экономика #ДКП

Льготная ипотека - новые налоги

🔸Придется ли заемщикам со льготной ипотекой платить 35%-ный налог из-за повышения ключевой ставки? За последние месяцы появилось несколько уточнений законодательства, которые должны свести эти «налоговые сюрпризы» к минимуму – однако похоже на то, что в отдельных случаях необходимость дополнительных налоговых платежей все же возникнет.

История с налогообложением заемщиков возникла из-за того, что согласно НК РФ (ст. 212), если ставка по кредиту в рублях составляет менее 2/3 ключевой ставки, то такая разница в денежном выражении признается доходом заемщика (материальной выгодой от экономии на процентах) и подлежит обложению НДФЛ, причем по ставке 35%. Соответственно, чем выше ЦБ поднимает ставки, тем выше и планка для «материальной выгоды». Сейчас, например, при ключевой ставке 21% такими «сверхвыгодными» автоматически стали все кредиты по ставке ниже 14%. А ведь в этот диапазон попадают многие ипотечные кредиты, в том числе и ипотека с господдержкой.

В 2022-2023 гг., когда ЦБ тоже резко поднимал ставку, налоговую коллизию быстро разрешили, введя освобождение от НДФЛ по данному виду материальной выгоды. Однако сейчас, когда ключевая ставка даже побила рекорды 2022 года, продлевать это освобождение почему-то не стали. Вместо этого ввели несколько поправок, которые вроде бы и направлены на то, чтобы не подставлять всех тех, кто пользуется доступной ипотекой, но сформулированы они так, что кто-то может под эти поправки и не подпасть.

Очень важная поправка была внесена в ст. 212 п. 2, о том, что для расчета материальной выгоды нужно использовать не текущую ставку ЦБ, а минимальную из двух ставок – ту, которая действовала на дату заключения кредитного договора, и ту, которая действует на данный момент. Соответственно, если при заключении договора ставка по кредиту не превышала 2/3 ключевой ставки, то налог платить не нужно. Появилась еще и другая поправка (ст. 212 п. 1 пп. 1), устанавливающая, что если экономия на процентах возникла в рамках реализации госпрограмм, то налог может быть рассчитан только с той части процентных платежей, которые соответствуют разнице между ставкой, объявляемой в рамках госпрограммы, и фактической ставкой по договору (то есть если банк давал заемщику скидку). Наконец, на днях вступила в силу еще одна поправка (в ст. 212 п. 1 пп. 3), где говорится об освобождении от налогообложения материальной выгоды по ипотечным кредитам – но при условии, что ипотечный заемщик имеет право на налоговый вычет на приобретение недвижимости.

Что все это значит? К счастью для большинства уже взявших кредит заемщиков – то, что к ним налогообложение «материальной выгоды» относиться не будет. Однако тем, кто только собирается взять ипотеку по тем программам господдержки, которые продолжают свое действие, нужно иметь в виду, что кредит потенциально может иметь и налоговые последствия – в частности, если право на получение налогового вычета уже использовано, или если кредит будет выдан после 2024 года (введенное сейчас освобождение от выплат для тех, у кого есть право на вычет, уже истечет). Нельзя исключать и новые «налоговые донастройки», вносящие дополнительные изменения в налогообложение материальной выгоды. Конечно, все эти проблемы ушли бы сами собой, если бы ключевая ставка вернулась к нормальным для экономики уровням – однако в Банке России, похоже, собрались еще долго держать запредельные ставки.

#ипотека #ключеваяставка #ЦБ #НДФЛ

Угольные парадоксы

🔸Удивительным образом складывается ситуация с российским углем. В разные годы отрасль демонстрирует то взлеты, то падения. Но неизменно одно - угольщики в любые времена хотят преференций в железнодорожных перевозках. Если все хорошо - это наш перспективный ресурс, экспорт которого надо поддерживать. Если все плохо - ой-ой, обязательно надо помочь.

И помогают постоянно: и скидками, и гарантированными объемами вывоза угля по дефицитной инфраструктуре. Вот и вновь обсуждаются соглашения между угольщиками и РЖД для вывоза угля на Восточном полигоне. Причем в РЖД давно против этих соглашений - еще бы, ведь у них очередь из грузоотправителей более высокодоходных грузов (и кстати, для экономики страны перевозка и производство этих грузов тоже дали бы больше доходов, да и у РЖД было бы больше средств на строительство инфраструктуры). Но нет, угольщиков трогать боятся.

При этом боятся трогать, конечно, конкретный регион - Кемеровскую область. Поэтому отмена квот сейчас обсуждается для всех регионов, кроме Кузбасса. Для остальных регионов предлагается заключать соглашения о перевозке угля не с субъектами РФ, а с компаниями. Предполагается, что это повысит эффективность таких соглашений. Но по факту, это лишь приведет к конкурентным преимуществам угля из одного региона перед всеми другими регионами.

В реальности эффективности могло бы способствовать снижение объема квот на вывоз и внедрение конкурентного способа их распределения через продажу на аукционе. И мы не раз об этом уже писали. А самое главное, помогла бы трезвая оценка роли угольной отрасли в экономике страны и перспектив угля в целом. При здравом рассмотрении выяснилось бы, что ситуация, при которой вывоз сырья со скидками в интересах зарубежных потребителей мешает и прочим российским производителям с более высокой добавленной стоимостью, и развитию железнодорожной инфраструктуры в своей стране - как минимум, абсурдна. Более того, поддержка экспорта угля на фоне сложностей с расширением экспорта газа даже в тот же Китай - лишь пополняет копилку парадоксов.

Угольную отрасль давно и уверенно надо вести к контролируемому сжатию. Но на это надо решиться.

#уголь #РЖД #перевозки

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 28 октября по 3 ноября:          
         
🔸 Российская ДКП в трех частях: догматизм vs реализм
Часть 1
Часть 2
Часть 3

🔸 Как стать ёжиками - аналогии с  ЦБ

🔸Загадки российской банковской системы: банков меньше, а прибыли больше

🔸 Индекс прозрачности центральных банков. Потрясающее исследование

🔸 Высокая рождаемость vs экономический рост

🔸 Нюансы перераспределения в сторону более эффективных компаний

Как стать ежиками

🔸Правительство не выдержало и вновь поспешило на помощь к ЦБ в вопросе по замедлению роста цен, в частности, на продовольствие. Сам Банк России на совещании тоже был представлен. Вот только ситуация сложилась патовая.

«Одна из важнейших задач, стоящих перед производителями, – в условиях высокой ключевой ставки обеспечить необходимый уровень производства продукции», - написано на сайте Правительства по итогам совещания.

Глава ЦБ тоже вчера в Госдуме говорила о том, что причина ускоренного роста цен - в недостаточности предложения. Но ставку снижать не обещала. Скорее наоборот.

Вспоминается старый анекдот, когда мыши пришли к мудрой сове и спросили, что им делать, чтобы их не ела кошка. «Станьте ежиками», - был им ответ. «А как?» - спросили мыши. «Дальше мыши сами, я не тактик, я - стратег!» - ответила мудрая сова.

Вот так и наши производители должны как-то обеспечить рост производства, то есть каким-то образом расширить и/или модернизировать мощности, и все это в условиях высокой ключевой ставки, которая не только повышает стоимость финансирования, но и ограничивает спрос.

Правительство по крайней мере понимает, что мышам стать ежиками не получится… И чтобы цены так быстро не росли, надо больше производить. Поэтому и разные программы реализует, в частности, по субсидированию ставок. ЦБ же предпочитает оставаться «стратегом».

#ключеваяставка #ростпроизводства #цены #ЦБ #продовольствие

Банков меньше, а прибыли - больше

🔸354 штуки – именно столько кредитных организаций (КО) действовали в стране по состоянию на 1 октября 2024 г., при этом с начала года ликвидировано уже 7 КО (данные Банка России).

Таким образом, после некоторой паузы, взятой в прошлом году, «зачистка» банковского сектора Банком России продолжается. А ведь почти 90% регионов в итоге располагают не более чем 3 собственными КО, а в 26 субъектах РФ собственных КО вообще нет (если учитывать 4 исторических региона, то в 30 субъектах), в 22 регионах – в наличии лишь одна КО.

Тем временем чистая прибыль банковского сектора продолжает расти – по итогам сентября она составила 336 млрд. руб. (+13,5% к сентябрю 2023 г.), за январь-сентябрь в целом – достигла 2,7 трлн руб. (+5%). По итогам года ожидается выход на новый рекорд – 3,8 трлн руб.

Сопоставляя эти две тенденции, можно сделать вполне обоснованное предположение, что ускоренный рост прибыли банков вполне себе взаимоувязан со снижением конкуренции и ростом монополизации на рынке, прежде всего в пользу госбанков.

Результатом будет дальнейшее сужение и так не слишком широких финансовых возможностей в регионах. Что называется, к гадалке не ходи.

#ЦБ #госбанк

Индекс прозрачности центральных банков

🔸Потрясающее исследование выкатил Банк России буквально на следующий рабочий день после повышения ставки до 21%, аргументировав сие действие в том числе ростом инфляционных ожиданий населения и бизнеса, которые растут, прямо игнорируя все призывы и действия ЦБ. Исследование касается прозрачности коммуникации центральных банков - и на его основе был составлен индекс прозрачности центральных банков. Среди критериев прозрачности, например, такие, как удобочитаемость и количество интервью председателя, использование юмора и эмоционально окрашенных слов, наличие в пресс-релизах указания на сроки возвращения инфляции к цели и т.д. (всего 40, из которых 3 — штрафные, которые снижают оценки за многословие, усложненный синтаксис и противоречивые сигналы).

Разумеется, Банк России в этом собственном рэнкинге оказался чуть ли не выше планеты всей. То на первом месте по одному критерию, то на четвертом - по другому. В целом себя елеем облили по полной: «по большинству критериев прозрачности для широкой аудитории он (Банк России) ближе к центральным банкам развитых стран» (в противовес банкам развивающихся стран).

Сложно оценить, что там думают в отдельных странах про свои центральные банки, чтобы взять всех и сравнить. Но можно посмотреть, что думают про наш ЦБ наши же граждане. Это может многое сказать о его действительной прозрачности. Для этого вполне можно взять данные с сайта ЦБ же. Сентябрь 2024 года

На вопрос о том, слышали ли они о том, что Банк России стремится удерживать инфляцию вокруг определённого процентного показателя, характеризующего годовой рост цен, в сентябре 2024 года положительно ответили 38% респондентов, отрицательно - 59%. То есть 59% опрошенных не в курсе того, чем занимается ЦБ в области денежно-кредитной политики! О динамике уровня коммуникаций ЦБ с обществом говорит еще тот факт, что в марте 2022 года тех, кто слышал про это, было больше (41%), а тех, кто не слышал - меньше (55%). Заодно можно добавить, что правильный ответ о целевом показателе инфляции от Банка России дали вообще всего 7% респондентов (два с половиной года назад, впрочем, их было 4%).

В общем, что-то подсказывает, что совсем не в юморе (хотя где он у ЦБ???) и не в количестве слов в пресс-релизе дело, когда речь идет о реальной прозрачности. Чтобы люди понимали политику, политика должна быть адекватна реальности, а не отрываться от нее.

#ЦБ #ключеваяставка #рейтинг