Заметка Тави Косты на полях глобального валютно-долгового кризиса. [Crescat] «Мы стоим на пороге серьезных преобразований на валютных рынках». Речь идет о значительном обесцениванием доллара США по отношению к другим валютам в течение следующих нескольких лет. Текущая ДКП #ФРС совершенно не соответствует масштабам долговой проблемы, что ставит экономику США в опасную ситуацию. Эта проблема стоит особенно остро по сравнению с другими развитыми странами. По данным ОЭСР, к следующему году США столкнутся с самыми высокими затратами на обслуживание своего долга (4.6% ВВП) среди всех развитых рыночных экономик. [график 1] Это затруднительное положение быстро превратилось из долгосрочной проблемы в вопрос экстренной срочности. Мы считаем, что это может спровоцировать несколько снижений ставок ФРС, что подорвет доверию к двойному мандату регулятора: поддержка уровня занятости и стабильности цен [aka борьба с инфляцией]. Резкое изменение политики ФРС, вероятно, создаст существенное давление на доллар США по отношению как к твердым активам [например, золото], так и к другим фиатным валютам, у которых нет срочной необходимости снижать стоимость обслуживания долга. Независимо от того, какая политическая партия находится у власти в США, чистые процентные выплаты по госдолгу достигнут самого высокого уровня за более чем два столетия. Обратите внимание, что цифра в 4.1% на 2034 год основана на оценках CBO, которые исторически были слишком оптимистичными по сравнению с реальностью. [график 2] Потенциальные краткосрочные выгоды от снижения ставок очевидны, но противоречат долгосрочной цели ФРС по низкой инфляции и полной занятости. В то время как другие экономики могут иметь более серьезные долговые дисбалансы, ни одна из них не испытывает такого же уровня давления со стороны затрат на обслуживание долга, как США. Возьмем в качестве примера Японию: Японская экономика является одной из развитых стран с наибольшей задолженностью в мире, которой удалось поддерживать исключительно низкую стоимость долга за счет подавления процентных ставок и мер по контролю кривой доходности [YCC]. Однако такой подход привел к значительной девальвации японской иены. Кроме того, посмотрите, каков уровень обслуживания госдолга США сегодня по сравнению с 1940-ми годами, когда долговая проблема была столь же серьезной. Поэтому острая необходимость финансовых репрессий в экономике США никогда не была более очевидной. С макроэкономической точки зрения исключительный экономический рост Америки был в первую очередь обусловлен ее значительно большим бюджетным дефицитом по сравнению с другими странами. С 2009 года [после мирового финкризиса] в США наблюдается самый высокий дефицит государственного бюджета по отношению к ВВП среди любой другой страны. [график 3] Эта разница в бюджетные расходах стимулировала экономический рост и привлекла капитал на финансовые рынки США, объясняя, почему остальной мир демонстрирует резкое отставание аналогичных показателей на протяжении более 10 лет. [график 4] @MarketHeart