Из каких источников будет происходить финансирование дефицита бюджета России, который может составить до 6 трлн руб с августа по декабрь 2022 при худшем развитии событий? Внешние источники полностью заблокированы, по этому направлению возможно лишь погашение долгов. Остаются внутренние источники. С 2015 по 2021 рынок ОФЗ был основным поставщиком ликвидности для закрытия кассовых разрывов примерно на 90%. Но в 2022 рынок ОФЗ заблокирован в связи с рыночной ситуацией и жесткой ДКП политикой Центробанка. По оценкам ЦБ РФ, в 2023–2024 Минфин России будет активизировать свое участие на рынке ОФЗ, однако масштаб привлечений ожидается ниже уровней, установленных Федеральным законом № 390-ФЗ. Но рекордный разрыв бюджета присутствует, с этим надо что-то делать. Так что? Два ресурса – ФНБ и заначки Минфина в российских банках, которые составляют внушительные 9.4 трлн руб (последние данные на 1 июня, когда не было проблем с бюджетом), есть еще ФНБ на 12.2 трлн. На 31 июля неликвидные резервы ФНБ: • На депозитах в «ВЭБ.РФ» – 529 млрд руб; • обыкновенные акции «ДОМ.РФ» - 50 млрд руб; • привилегированные акции кредитных организаций – 329 млрд руб; • на субординированных депозитах в Банк ВТБ и Банк ГПБ – 138.4 млрд руб; • акции Сбербанка – 1.48 трлн руб; • акции Аэрофлота – 65.6 млрд руб; • долговые обязательства иностранных государств – 182 млрд руб; • в облигациях по инфраструктурным проектам – 447 млрд руб. В валютных резервах: • 50 млрд евро или 51.2 млрд долл; • 5.4 млрд фунтов или 6.55 млрд долл; • 782 млрд иен или 5.87 млрд долл; • 309.7 млрд юаней или 46.5 млрд долл; • 554.91 тонн золота или эквивалент 32.1 млрд долл. Таким образом, 3.22 трлн руб неликвидно (53.2 млрд долл), 63.5 млрд долл заблокировано, около 32 млрд в золоте и остается 46.7 млрд ликвидных резервов в ФНБ, доступных к распределению. При текущем курсе – это 2.82 трлн руб в валюте дружественных стран и 3.84 трлн в валюте недружественных стран. Потратить можно 2.82 трлн и еще 3.84 трлн напечатать – слить на баланс Центробанка, чтобы тот эмитировал рубли в счет ликвидной валютной части. Из 12.2 трлн ФНБ доступно лишь 6.7 трлн, где 2.82 трлн напрямую, а не учитывая ФНБ еще 9.4 трлн в банках (на 1 июня). В принципе, ликвидных резервов правительства должно без проблем хватить на 2022 в самом жестком сценарии и даже на 2023 при полностью заблокированном рынке ОФЗ.