📌 Новость: Акции ПАО «Группа Черкизово» с начала недели подешевели на 2%, торгуются, тем не менее, лучше рынка. Комментарий аналитиков АКБФ👇 Выручка группы Черкизово за 9 месяцев этого года составила 188,138 млрд руб., что на 16,6% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Скорректированная EBITDA увеличилась на 7%, до 35,803 млрд руб., скорректированная чистая прибыль снизилась на 14,9%, до 16,883 млрд руб. За девять месяцев 2024 года Группа «Черкизово» увеличила объем продаж на 9% к аналогичному периоду прошлого года. При этом рост цен был сохранен, по данным менеджмента, «на умеренном уровне в 6,8%. Увеличение цен на куриное мясо за девять месяцев составило всего 3,3% год к году при падении на 17,3% в третьем квартале». По данным пресс-релиза, существенный рост выручки на 16,6% компенсировал увеличение себестоимости и помог сохранить валовую и операционную прибыль. Однако значительная инфляция, приведшая к росту издержек, оказала давление на операционную рентабельность, которая снизилась на 1,4 п.п., с 14,7% до 13,3%. Несмотря на «чрезвычайно высокую стоимость заемного капитала», компания продолжила реализацию инвестиционной программы в соответствии с годовым бюджетом. Капитальные затраты за девять месяцев составили 25 млрд руб. (на 6 млрд руб. больше, чем в прошлом году). По состоянию на 30 сентября чистый долг составил 115,3 млрд руб. Отношение чистого долга к EBITDA сохранилось на приемлемом уровне — 2,3х. Чистые процентные расходы выросли почти вдвое, с 3,6 млрд руб. в 2023 году до 7,3 млрд руб. в 2024-м. В результате чистая прибыль снизилась на 14,9%, с 19,8 млрд рублей до 16,9 млрд рублей. С учетом сравнительно сильного эффекта со стороны ужесточения внутренних кредитных условий мы снизили прогноз чистой прибыли группы по итогам 2024 г. с 36,8 млрд руб. до 31 млрд руб., а также ухудшили среднесрочные прогнозы динамики чистого денежного потока компании. Прогноз суммарных дивидендных выплат за текущий год снижен до 330 руб./ао, рыночный прогноз равен, по нашим данным, также порядка 330 руб./ао. В долгосрочные оценки на 2025 – 2031 гг. закладываем среднегодовой рост выручки компании в 20% против 15% в 2013 – 2023 гг. и 30% в 2007 – 2012 гг. Соотношение чистого денежного потока к выручке, с учетом ожидаемой динамики CAPEX и обозначенных выше ценовых прогнозов на сегменте АПК, ожидаем на уровне 3% против 4% в 2013 – 2023 гг. и -3% в 2007 – 2012 гг., когда капитальные инвестиции компании к выручке находились на среднегодовом уровне вблизи 20%. Ожидая ускорения роста поставок российской продукции АПК на широком спектре азиатских и африканских рынков, мы ранее повысили оценки прироста производства свинины группы Черкизово на 2024 – 2030 гг. до среднегодового уровня в 6%. Пока, тем не менее, ожидая реализации наших прогнозов и детализации данных о динамике экспортных поставок продукции АПК РФ, сохраняем сравнительно консервативные оценки (на уровне 3% – 6%) среднегодового прироста производства группы на других основных сегментах. Оценка справедливой стоимости компании снижена с 5075,28 руб./ао до 4408,17 руб./ао, что предполагает 12%-ный потенциал роста и рекомендацию «держать». Оценка учитывает по-прежнему низкий для бумаг в нашем покрытии коэффициент – поправку на отраслевые, корпоративные и нерыночные риски, равный 5%. #аналитика #инвестиции #Черкизово #GCHE